10月が近づくと、米国株市場では「大暴落が起きるのではないか」という警戒感が強まりやすくなります。
その背景には、1929年と1987年という歴史的な暴落が、いずれも10月に発生したことがあります。特に1987年のブラックマンデーでは、ダウ工業株30種平均が1日で22.6%も下落しました。
こうした強烈な記憶から、「10月は危険な月」というイメージが定着しています。
しかし、過去のデータを見る限り、10月だけ暴落リスクが特別に高いとは言えません。むしろ注目したいのは、暴落そのものよりも、10月を警戒する投資家心理が株価に与える影響です。
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10月だから暴落しやすいとは言えない
ハーバード大学のグザヴィエ・ガベ教授らが開発したモデルでは、1987年と同程度の22.6%規模の1日暴落が発生する確率は0.06%とされています。
また、1929年の12.8%規模の下落が起きる確率は0.30%です。
重要なのは、これらの確率が10月だけに当てはまる数字ではない点です。ガベ教授は、同じような確率は他の月にも当てはまると説明しています。
つまり、過去に大暴落が10月に集中したという事実だけを理由に、「今年の10月も危ない」と判断するのは慎重であるべきです。
株式市場では、過去の強烈な出来事ほど投資家の記憶に残ります。しかし、記憶に残る出来事と将来の発生確率は別の問題です。
10月は投資家が株式を減らしやすい
興味深いのが、投資家の株式エクスポージャーです。
2000年以降、ナスダック市場を対象に、市場の上昇・下落を予測して株式の投資比率を変える投資アドバイザーの10月の平均株式エクスポージャーは13.6%でした。一方、その他11カ月の平均は26.1%です。
10月になると、株式への投資比率が通常の約半分まで低下していることになります。
この数字から見えてくるのは、実際の暴落確率以上に投資家が10月を警戒している可能性です。
多くの投資家が「10月は危ない」と考えて株式を減らせば、その売り自体が株価の下押し要因になります。
つまり、10月に株価が弱くなる場面があったとしても、「10月だから暴落する」というより、「10月を怖がる投資家が増えることで株価が押し下げられる」という面がありそうです。
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10月安値から年末まで平均7.4%上昇
さらに注目したいのが、10月安値から年末までの値動きです。
S&P500が算出開始された1957年以降、93%の年で年末のS&P500は10月につけた安値を上回っています。
10月安値から年末までの平均上昇率は7.4%でした。
もちろん、10月の安値を事前に正確に見極めることはできません。また、この数字だけを根拠に「10月に買えば必ず利益が出る」と考えるのも適切ではありません。
それでも、10月に株価が下落したからといって、そのまま年末まで下落が続くとは限らないことを示すデータです。
むしろ過去には、10月に投資家心理が悪化した後、年末にかけて株価が戻るケースが非常に多くありました。
長期投資家は「何月か」より下落理由を見る
個人投資家にとって大切なのは、「10月だから」という理由だけでポートフォリオを大きく変更しないことです。
株価を動かす要因には、企業業績、利益成長率、バリュエーション、金利、景気、インフレなどがあります。
これらと比べると、カレンダー上の月だけで投資判断を決める合理性は高くありません。
10月に市場全体が下落した場合も、まず確認すべきなのは原因です。
企業業績が悪化しているのか、金利が急上昇しているのか、それとも単に投資家心理が悪化しているだけなのかによって、その後の投資判断は変わります。
特に投資家心理による全面安では、業績が堅調な企業まで一緒に売られることがあります。長期投資家にとっては、そうした局面こそ企業価値と株価を改めて比較する機会になります。
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暴落を予測するより暴落に備える
ロビン・グリーンウッド氏、アンドレイ・シュライファー氏、ヤン・ユー氏の研究では、今後2年間に株価が40%下落する確率が分析されています。
この研究を基にステート・ストリート・マーケッツが作成している「U.S. froth forecasts」では、2026年9月18日時点で、今後2年間に株価が40%下落する確率は歴史的平均と大きく異ならないとされています。
もちろん、これは今後暴落が起きないことを保証するものではありません。
重要なのは、「暴落はいつでも起こり得る」ということと、「10月だから暴落しやすい」ということを分けて考えることです。
投資家ができるのは暴落を正確に予測することではなく、暴落が起きても慌てて売却しなくて済む資産配分を作っておくことです。
10月というカレンダーを恐れるより、現金余力を確保し、投資先の企業価値を確認しながら、株価下落時にも冷静に判断できる状態を維持することの方が重要です。
情報ソース： MarketWatch: “Why investors shouldn’t be spooked by fears of an October stock-market crash” （By Mark Hulbert, Sept. 18, 2026）
※本記事は情報の提供を目的としており、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。投資は自己責任で行ってください。
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