米電気自動車（EV）新興メーカーのリヴィアン・オートモーティブは、わずか数台しか販売していないにもかかわらず、本田技研工業と肩を並べるほどの市場価値で、今週にも上場する予定です。
リヴィアンは高い目標を掲げています。最新の証券取引委員会への提出書類によると、同社は1株あたり57～62ドルの価格で1億3500万株の売却を検討しており、その過程で約80億ドルを調達するとしています。
1株60ドルの場合、取引完了後の発行済株式数8億8,200万株に基づいて、リヴィアン社の株式は約530億ドルの価値を持つことになります。
ほぼ同じ時価総額の本田技研工業は、年間約500万台の自動車を販売し、約1,300億ドルの売上があります。それに比べて、リヴィアンは基本的に販売経験も製造経験もありません。
この評価は馬鹿げていると考える人もいます。投資調査会社ニュー・コンストラクツのCEOであるデビッド・トレーナー氏は、「意味がない」と言い、「電気自動車市場の人気とテスラ（TSLA）の株価の大きな上昇にもかかわらず、投資家はリヴィアン株を買う誘惑を避けるべきだと考えている」と述べています。
しかし、計算してみると、その評価は見た目ほど高いものではないことがわかります。米国では、多くのトラックやスポーツ・ユーティリティー・ビークルが販売されています。新車販売台数の約半分がSUVで、20％がピックアップトラックです。パンデミックではない通常の年であれば、SUVが約900万台、トラックが約400万台となります。
リヴィアンの最初の製品である「R1T」は、トヨタ自動車（TM）のタコマ・サイズのピックアップです。第2弾は、SUVの「R1S」です。
年間20万台の販売で、現在の製造設備をフル稼働することができれば、米国のSUVおよびトラック販売の約3.5％のシェアを持つことになります。また、リヴィアンにはすでに商用電気自動車の買い手がいます。それは、10万台を発注したアマゾン（AMZN）です。
フューチャー・ファンド・アクティブのマネージング・パートナーであるゲイリー・ブラック氏は、「今の大きな問題は、誰が電気自動車のNo.2になるのかということだ」と問いかけます。「私は、巨大なピックアップとSUVのトータル・アドレサブル・マーケットを考えると、リヴィアンに賭ける」と述べています。
より重要なのは、リヴィアンの長期的な市場シェアがどうなるかということです。2025年までにEVが米国の20％を占めるようになり、それが従来の自動車メーカーの目標と一致し、リヴィアンがテスラの半分の業績を上げれば、年間80万台を販売し、140億ドルもの粗利益を得ることができます。
現金を差し引いた評価額が420億ドルであれば、リヴィアンの取引価格は粗利益の3倍となり、フォードの取引価格とほぼ同じになります。
これは非常に楽観的な生産計画と評価です。しかし、投資家は、高額に見えるからといって、この会社を見捨てるべきではないことを示しています。また、リヴィアンは今回の株式公開後に約110億ドルの現金を手にする予定であり、夢を実現するために必要な資金を確保することができます。
＊過去記事「アマゾンが支援するリヴィアン、来週上場」