2026年2月12日、ネットワーク機器最大手のシスコ・システムズ（CSCO）の株価が10％超急落し、市場に衝撃が走りました。第2四半期決算において売上高と利益が予想を上回ったにもかかわらず、なぜこれほどの売りを浴びたのでしょうか。バロンズ誌の報道から読み解ける事実情報に基づき、同社の将来性を分析します。
利益率を圧迫するAI需要の皮肉
今回の決算で最も注目すべき点は、Non-GAAP粗利益率が前年同期の68.7％から67.5％へと低下し、次期の第3四半期にはさらに65.5％〜66.5％まで落ち込むという見通しです。
この要因として挙げられているのがメモリコストの上昇です。現在、世界的なAIブームによってメモリ需要が供給を上回る状態が続いています。シスコにとってAIは、ネットワーク機器需要を押し上げる追い風であるはずですが、同時に主要部品のコスト高騰という形で利益を削る諸刃の剣となっていることが浮き彫りになりました。
価格支配力と交渉力の試金石
株価は急落しましたが、今後の回復の鍵は、同社が打ち出している対策の成否にかかっています。シスコは現在、製品価格の値上げ、販売チャネル条件の見直し、そしてサプライヤーとの有利な条件交渉という3つの策を講じています。
これらは、同社がネットワーク市場においてどれだけのプライシング・パワー（価格決定権）を維持しているかを測る指標となります。アナリストの予測通り、2026年度第3四半期を底として利益率が反転できるのであれば、今回の下落は一時的な調整に過ぎないと考えることができます。
歴史的高値圏からの期待値のリセット
もう一つの側面として、市場の期待値が極めて高かったことが挙げられます。株価は決算発表前までに過去12ヶ月で37％上昇し、2025年12月にはITバブル期の2000年以来となる最高値を更新していました。
今回の10％を超える大幅な下落は、過熱していた期待感がメモリコストによる利益圧迫という現実的なリスクによって冷やされ、適正な水準へとリセットされたプロセスだと捉えるのが妥当です。
将来性への評価
短期的には、メモリ価格の高騰が続く限り、粗利益率がかつての68％台を維持するのは難しいとの見方もあります。しかし、利益率低下の要因が避けて通れない需要不足ではなく、AI需要に伴う供給不足とコスト増である点は重要です。
今後、値上げが市場に浸透し、サプライヤーとの交渉が実を結べば、シスコはより強固な収益構造を構築できる可能性があります。次の第3四半期の決算で利益率の底打ちが確認できるかどうかが、長期的な成長トレンドに戻れるかどうかの境界線となります。
情報ソース： Barron’s: “Cisco Is Feeling the Pressure of Higher Memory Costs. The Stock Is Tumbling.” （By Angela Palumbo, Feb. 12, 2026）
※本記事は情報の提供を目的としており、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。投資は自己責任で行ってください。
＊過去記事「シスコ決算、AIインフラ需要が牽引 ガイダンスも予想超えで株価上昇」
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