2025年の決算発表シーズンが本格的に始まり、特にテクノロジー企業の業績が市場全体に与える影響が注目されています。先週、中国企業ディープシークが低コストでAIプラットフォームを構築したとのニュースが報じられ、株式市場は急落しました。しかし、それにもかかわらず、テクノロジー企業の好決算が市場を押し上げる要因になると予想されています。
ここでは、複数の市場ストラテジストや投資信託マネージャーの見解をもとに、今後注目すべき5つの重要なポイントを解説します。
1. テクノロジー企業の好決算が市場全体を押し上げる
投資家にとって最大の関心事の一つは、大手テクノロジー企業の決算が予想を下回り、市場全体を押し下げる可能性があるかどうかです。
「もし『マグニフィセント・セブン』と呼ばれる大手テクノロジー企業の決算が振るわなければ、S&P 500種指数は下落する可能性がある」と、ヤルデニ・リサーチのエド・ヤルデニ氏は指摘しています。これら7社はS&P 500の時価総額の30.5%を占めており、同指数の予想利益の21.6%を構成しています。
しかし、このような悲観的なシナリオは現時点では考えにくいと見られています。DWSサイエンス・アンド・テクノロジー・ファンド（KTCAX）のポートフォリオマネージャーであるダン・フレッチャー氏によると、すでにテクノロジー企業の決算シーズンは順調に進んでいます。
ネットフリックス（NFLX）やTSMC（TSM）は、いずれも市場予想を大幅に上回る決算を発表しました。「ここまでの決算は好調であり、否定的な見方をするのは難しい」とフレッチャー氏は述べています。
2. ハイパースケーラーはAIへの投資を継続
コンシューマー・エレクトロニクス・ショー（CES）で、エヌビディア（NVDA）は、ハイパースケーラーがAIへの資本支出を減速させる兆候は見られないと発表しました。
TSMCは最近の決算報告で、今後5年間でAIチップの売上が年率45%の成長を遂げるとの見通しを示しました。さらに、マイクロソフト（MSFT）、アルファベット（GOOGL）、アマゾン・ドット・コム（AMZN）、メタ・プラットフォームズ（META）、アップル（AAPL）などの大手企業も、AIチップへの投資計画を明らかにすると見られています。
ディープシークが米国企業よりもはるかに少ないコストでAIプラットフォームを開発したとの報道がありましたが、Thornburg International Growth Fund（TINGX）のポートフォリオマネージャーであるショーン・サン氏は、これがハイパースケーラーの投資計画を下方修正する要因にはならないと述べています。
「ディープシークは優れたモデルだが、最先端の存在ではなく、あくまで追随者だ。米国企業が目指す水準とは異なる」とサン氏は指摘しています。DWSファンドのフレッチャー氏も、ディープシークの低コスト戦略がAIインフラへの長期的な投資機会を大きく変えることはないとしています。
3. ビッグテック株のバブル懸念は不要
一部の市場関係者は、マイクロソフト、エヌビディア、アルファベット、アマゾン、メタ、アップルの株価が1990年代後半のハイテクバブルと類似していると指摘しています。しかし、ウィリアム・ブレアのテクノロジーチームは、これには重要な違いがあると説明しています。
2019年12月以降、これらの企業の予想PER（株価収益率）は約20%上昇し、26から32に拡大しましたが、株価の平均リターンは約200%に達しています。これは、PERの単なる上昇ではなく、売上の確実な成長によるものと分析されています。
DWSファンドのフレッチャー氏も、大手テクノロジー企業の売上予測は引き続き上昇傾向にあると述べています。「これらの企業の成長が続く限り、バブルと呼ぶのは適切ではない」と強調しています。
4. CEOの自信の高まりが投資家心理を改善
決算発表シーズンにおいて、CEOの発言内容も投資家心理に大きな影響を与えます。Voyaインベストメント・マネジメントのグローバルテクノロジー部門責任者であるエリック・ソーズ氏によると、企業経営者の自信が回復している兆候が見られます。
アクセンチュア（ACN）、JPモルガン・チェース（JPM）、セールスフォース（CRM）、サービスナウ（NOW）などの企業の経営陣は、今後の成長に前向きな見方を示しています。
「企業は昨年と比較して、より積極的に成長のための投資を進めようとしている。特にテクノロジー関連の予算は堅調だ」とフレッチャー氏は述べています。
5. AI以外のチップ企業にも回復の兆し
これまでAI関連の半導体企業が好調だった一方で、その他の半導体企業は苦戦していました。テキサス・インスツルメンツ（TXN）、インフィニオン・テクノロジーズ（IFNNY）、NXPセミコンダクターズ（NXPI）、STマイクロエレクトロニクス（STM）などは、自動車、産業機器、PC、スマートフォン市場の低迷によって影響を受けています。
しかし、TSMCは、同社のAI以外の半導体事業においても緩やかな回復が見られると報告しています。Thornburgのサン氏によると、半導体市場の調整局面は通常2年ほど続きますが、現在の調整はすでに2年以上続いており、今後回復に向かう可能性があると述べています。
まとめ
テクノロジー企業の決算発表は、株式市場全体に大きな影響を与える要因となります。特に、AI関連の投資動向やビッグテック企業の成長が続くかどうかが焦点となります。今後も市場の動向を注視し、適切な投資判断を行うことが重要です。