パイパー・サンドラーのアナリスト、Brent Bracelin氏は7月18日付けのリサーチノートで、経常収益モデル、高い粗利益率、クラウドとデジタル変革に関連する「継続的な追い風」を持つサブスクリプション型SaaS企業は、これから予想される厳しい経済情勢をうまく切り抜ける位置にいるはずだという強気の見解を述べました。
しかし、その一方で、この業界は不況と無縁ではない、と同氏は指摘しています。2008年と2009年の金融危機では、セールスフォース（CRM）、 NetSuite （現在のオラクル） Concur（SAPが所有）の合計成長率は、49%から14%に低下したと同氏は指摘しています。
Bracelin氏は、外国為替の逆風や世界経済のリスクの高まりを考慮して、企業向けソフトウェア28銘柄の2022年下期と2023年の業績予想を下方修正しました。また、グループ全体の目標株価を引き下げています。
問題の兆候はますます大きくなっており、同氏は、ドイツの企業向けソフトウェア会社であるソフトウェアAGが先週、通年の予約の伸びの見通しを20％から15％に引き下げ、現在の環境では案件をまとめるのに時間がかかると警告していることを指摘しています。サービスナウ（NOW）のCEOであるビル・マクダーモット氏は最近、同社にとって欧州での販売サイクルが長くなっており、「マクロの横風が強く吹いている」と警告しています。
セールスフォースについて、Bracelin氏は目標株価を250ドルから220ドルに引き下げました。ショッピファイ（SHOP ）については、60ドルから38ドルへ引き下げ。そして、ワークデイ（WDAY） は、230ドルから175ドルに引き下げています。
また、今週決算を発表するクアルトリクス・インターナショナル（XM） については、40ドルから20ドルに引き下げ。クーパ・ソフトウェア（COUP）は、85ドルから65ドルへ引き下げられました。
他のカバーする企業についても同様の削減を行い、2023年の売上高成長率の予測を平均21%引き下げ。目標株価も平均26％引き下げています。
ポジティブな面として、Bracelin氏はクラウドソフトウェア株が11月以降、すでに平均52％下落していることを挙げ、ソフトウェア株は歴史的に、ビジネスのファンダメンタルズが底を打つ4～10カ月前に最安値に達することを指摘しています。
今後の決算期は、「成長モデルがリセットされるため、ソフトウェアにとって厳しいものになるだろう」としながらも、その後、株価はより魅力的になる可能性があると、同氏は予想しています。