ペイパル・ホールディングス（PYPL）の株価は、同社が発表した第3四半期の業績と予測がいくつかの指標でウォール街の予測を下回った翌日の11月9日、急落しています。一時12.2%の下落となり、201.40ドルと、2020年3月16日以来の1日の急落を記録しました。
ペイパルは、アマゾン・ドット・コム（AMZN）との契約により、来年からアマゾン・ドット・コムのレジでベンモ決済サービスを提供することを発表しました。また、ウォールマー（WMT）がペイパルを決済手段として提供することや、GoFundMeがチェックアウト時にペイパルを追加し、ベンモも追随することなども発表しました。
しかし、投資家は、ペイパルの精彩を欠いた成長予測や、印象に残らなかった他の指標にはるかに注目しているようです。
同社は現在、2022年の売上成長率を18%としていますが、これは以前の予測をわずかに下回るものです。また、5年間の予測は、後半数年間のより速い成長に依存しており、短期的なガイダンスの強化を期待していた投資家の期待を裏切るものとなっています。
ペイパルは、いくつかの面で苦境に立たされているようです。一つは、イーベイ（EBAY）との提携を解消したことによる決済収入の減少で、これが引き続き業績の足を引っ張っています。
その他の逆風としては、加盟店ベースでのサプライチェーンの不足、景気刺激策がない中での消費者心理の低下、景気回復に伴う店舗での買い物の回復などがあると、同社は決算説明会で述べています。
CEOのダン・シュルマン氏は、アナリストとの電話会議で、「これらの問題のほとんどすべてが一時的なものであり、その結果、当社の売上は来年を通じて加速すると予想しており、中期的なガイダンスに自信を持っている」と述べました。
しかし、投資家の間では、同社がピンタレスト（PINS）の買収に向けて取引を行っているという噂が流れていたため、決算発表前に同社の株価は低調になっていました。
ペイパルは、「現時点では」ピンタレストの合併を追求していないと述べていますが、投資家は納得していないかもしれません。決済分野では、スクエア（SQ）がアフターペイの買収を計画するなど、統合が進んでいます。また、決済処理会社もここ数年、相次いで合併・買収を行っています。
ペイパルが買収を否定したものの、「ダメージは大きかった」とMoffettNathansonのアナリスト、リサ・エリス氏は書いています。
懸念されるのは、もしピンタレストでなければ、ペイパルは別の大規模な買収を行うだろうということだと同氏は書いています。
また、基本的なビジネスが本当に減速しているのであれば、投資家は、ペイパルが成長を促進するための大規模な取引をより積極的に検討するのではないかと心配しています。
ペイパルの幹部は、定期的に行っている小規模なタックイン買収よりも、大規模な取引の方がはるかに高いハードルを持っていることを、電話会議で繰り返し述べました。また、売上やその他の成長指標に関する中期的な予測を達成するために、ペイパルは大規模な合併を必要としないことを強調しました。
しかし、ペイパルが2022年の見通しを、今年初めに提示した5年間のガイダンスから引き下げたことは、投資家の信頼を揺るがすことになりました。
アナリストの間では、さまざまな意見が飛び交っています。エリス氏は、投資家はこの下落を買うべきだとし、この下落を長期的な勝者を保有するための「魅力的なエントリーポイント」と見ています。
Wolfe ResearchのDarrin Peller氏は、アウトパフォームの評価を維持し、「見通しには保守性があると考えており、プレミアム評価を正当化する長期的なトレンドを引き続き見ている」と書いています。
しかし、サスケハナ・フィナンシャルのアナリストであるジェームズ・フリードマン氏は、目標株価を360ドルから310ドルに引き下げ、「控えめな見通しにより、予想を若干下方修正する」と述べています。
このような業績不振にもかかわらず、ペイパルの歴史を振り返ると、ペイパルはまだ安くはありません。今後12ヶ月間の売上の40倍で取引されており、5年間の平均である36倍を上回っています。
また、5年間の平均値が9倍であるのに対して、売上高に対する価格は11.3倍です。また、EBITDA（利払い前、税引き前、減価償却前の利益）に対する企業価値は48倍で、5年間の平均値である40倍と比べても遜色ありません。
＊過去記事はこちら「ペイパル PYPL」