過去5年間で、エヌビディア（NVDA）の株価は1,000%以上上昇し、時価総額は5,440億ドルに達しています。ゲーム事業とデータセンター事業が順調に成長していることに加え、この2つの事業がさらに成長する見込みであることが、株価を74という高い株価収益率に押し上げています。
エヌビディアがこの評価を正当化し、時価総額1兆ドルに到達するためには、最大の2つのセグメントで力強い成長を実現しなければなりません。
2016年のこの時期、エヌビディアはその中核となるグラフィックス処理技術を、活況を呈するデータセンター市場に適用することを始めたばかりでした。
それ以来、エヌビディアのデータセンターの売上は事業の10%から36%へと成長しましたが、ゲーマーにGPUを販売するという本業は後手に回っていません。
ゲーム事業は、過去4四半期で105億ドルの売上を上げており、同社の事業の48%を占めています。会計年度第2四半期のゲーム事業の売上は、前年同期比で85%増加しています。
パンデミック時にゲームを始める人が増えたことで、ゲーミングハードウェアの市場が拡大しました。Mordor Intelligenceによると、ゲーム用GPU市場は2026年まで年複利で14％の成長が見込まれています。エヌビディアのゲーム分野がこの割合で成長すれば、5年後には年間売上高が約200億ドルとほぼ倍増する可能性があります。
エヌビディアは、ゲーム用ハードウェアにおいて圧倒的なリードを誇っており、ディスクリートGPU市場では83%のシェアを持っています。
また、クラウドゲーミングサービス「GeForce Now」でも成長を遂げています。全体的に見ると、Eスポーツへの関心の高まりや、最新のグラフィックス技術を活用したゲームの登場により、エヌビディアのゲーミングGPUのアップグレードが長期にわたって促進されるはずです。
こうした傾向は、過去3年間の同社のゲーム事業の年平均成長率を19.2%にまで高めています。
データセンター事業はさらに有望で、2025年までにエヌビディア最大の事業に成長するはずです。同社のデータセンター事業は、過去4四半期に82億ドルの売上を上げていますが、経営陣は、アドレス可能な市場を1,000億ドルと見積もっています。エヌビディアには、このチャンスを活かすための手段がたくさんあります。
同社のA100チップは、自然言語処理やレコメンデーションエンジンなど、人工知能用途での採用が進んでいます。エヌビディアは、GPU、データプロセッシングユニット（DPU）、そして数年後には初のデータセンター向けCPUを提供する予定であり、成長機会を大幅に拡大できる可能性があります。
さらに、数年前のMellanoxの買収により、エヌビディアはサーバー市場の要であるネットワークハードウェアのトップサプライヤーとなりました。
サーバーハードウェア以外にも、エヌビディアはソフトウェアプラットフォームの提供を開始しています。これにより、企業はサーバーの最高レベルのセキュリティを維持するために必要なすべてのツールを手に入れることができ、同時にデータサイエンティストがAIを使って新しいアプリケーションを設計するための洗練されたソフトウェアも提供することができます。
エヌビディアは、自社のコアGPU技術をベースにしたソフトウェアサービスを、数十億ドル規模の別の機会として捉えています。
さらに、エヌビディアが規制当局の承認プロセスを経て、ソフトバンク・グループからアーム・ホールディングスを獲得すれば、エヌビディアのすでに大きなアドレス可能な市場に、さらに何十億ドルもの潜在的な売上が加わることになります。
アームは、モノのインターネットやモバイル機器など、エヌビディアにとって他の成長機会をもたらします。長期的なアップサイドは非常に大きなものになると思われます。
エヌビディアが2025年までに価値を2倍にする可能性は大いにありますが、その時の経済状況がどうなるか、投資家が高いPERを払って株を買う意欲があるかどうかもわかりません。
景気後退や業界全体の減速は、エヌビディアの売上成長を鈍らせ、株価の下落を招く可能性があります。2018年末にエヌビディアの株価が同年第4四半期に52％下落したように、半導体業界のこうした減速は予期せず訪れることがあります。
短期的には、アームとの取引が承認されなかった場合、株価の下降リスクも考えられます。一方で、一部のアナリストはこの取引が実現する可能性を低く見積もっているため、こうした下落はないかもしれませんが、株価を購入する場合には留意すべき点です。
そうは言っても、GPU技術におけるエヌビディアのリーダーシップは、ハードウェアとソフトウェア製品の提供を拡大することで、急成長するAI経済の中心に位置しています。曲折はあっても、エヌビディアが2025年までに1兆ドルの時価総額に達する可能性は高いと思われます。