✨ この記事でわかること
- 元ツイッターCEOが予想したフアン氏の3〜4年後の復帰シナリオと、その背景。
- 独立調査と辞任理由の不透明さが、フアン氏の将来的なCEO復帰を左右する可能性。
- 過去の創業者復帰事例と、エヌビディア株の今後の注目点。
エヌビディア（NVDA）のジェンスン・フアン氏がCEOを辞任した直後から、米国のテクノロジー業界では意外な予想が浮上しています。
それは、フアン氏が数年後に再びエヌビディアの経営トップへ戻ってくるというシナリオです。
元ツイッターCEOのディック・コストロ氏は、今後3〜4年の間にエヌビディアが業績不振に陥り、フアン氏が呼び戻される可能性を予想しました。
しかし、今回の辞任には通常の経営交代とは異なる事情があります。フアン氏を巡る報道を受けて取締役会が独立調査を開始しており、辞任に至った具体的な理由も明らかになっていません。
将来、エヌビディアがフアン氏の経営能力を再び必要としても、本人が実際に復帰できるかは別の問題です。
元ツイッターCEOが予想する「3〜4年後の復帰」
ジ・インフォメーションのマーティン・ピアーズ氏が11月12日に公開した記事によると、フアン氏の辞任発表から数時間後には、将来的な復帰を予想する声が出始めていました。
その一人が、ツイッターの元CEO、ディック・コストロ氏です。
同氏はXへの投稿で、3〜4年後にエヌビディアが1〜2四半期にわたって業績予想を下回り、その結果、フアン氏が再び経営トップに迎えられるという見通しを示しました。
これは2029〜2030年ごろの復帰を想定したシナリオです。
フアン氏は1993年の創業以来、33年間にわたってエヌビディアを率いてきました。GPUをAI計算の中心的な技術へと発展させ、世界的なAI半導体企業に成長させた実績があります。
後任CEOの下で業績が悪化すれば、創業者の指導力を再評価する動きが生じる可能性はあります。
ただし、コストロ氏の発言は個人的な予想であり、フアン氏の復帰計画が存在するという報道ではありません。
関連記事：エヌビディアのフアンCEOが電撃辞任！33年間の経営に幕、AI半導体の覇者を襲う経営危機
最大の障害は辞任理由の解明、フアン氏は本当に復帰できるのか
今回の復帰説を考えるうえで、最も重要なのが辞任の経緯です。
エヌビディアの取締役会は11月8日、フアン氏が外国情報機関による活動の標的になっていたとの報道を受け、独立調査を開始すると発表しました。
この時点で取締役会は、国家安全保障や企業秘密が侵害されたと信じる理由はないと説明し、フアン氏の経営に対する信任も表明していました。
11月10日には、独立取締役らが外部法律事務所を起用し、調査を進めることを明らかにしました。
ところが11月11日、取締役会はフアン氏のCEO、社長、取締役からの辞任を受理しました。翌12日に提出されたSEC書類には、辞任の具体的な理由は記載されていません。
ジ・インフォメーションも、取締役会が信任を表明してから数日で辞任に至った経緯について、多くの疑問が残されていると指摘しています。
重要なのは、独立調査の開始と辞任という2つの事実だけで、フアン氏の不正行為が認定されたとは判断できないことです。
一方で、辞任理由が解明されなければ、将来的な復帰の可能性も十分には評価できません。
辞任理由によって復帰の条件は大きく変わる
フアン氏の復帰を考える際には、今後の調査結果によって異なるシナリオを想定する必要があります。
| 今後判明する内容 | CEO復帰への影響 |
|---|---|
| 疑惑が解消され、重大な問題が認められない場合 | 復帰を検討する余地が広がる可能性 |
| 経営方針の対立が主な辞任理由だった場合 | 経営環境や取締役会の構成次第で再検討の余地 |
| 企業統治上の重大な問題が認定された場合 | 取締役会や株主の信頼回復が大きな障害 |
| 国家安全保障に関わる重大な問題が認定された場合 | 規制当局や取引先との関係も復帰の障害になり得る |
これらは確認された調査結果ではなく、今後想定される条件別の分析です。
仮に企業統治上の重大な問題が認定された場合、フアン氏が優れた経営者であっても、それだけで復帰が正当化されるわけではありません。
特にエヌビディアは、米国のAI技術と半導体産業において重要な地位を占めています。経営者への信頼は、株主だけでなく、規制当局や主要取引先との関係にも影響します。
逆に、調査によって懸念が解消されれば、フアン氏の経営能力を再評価する余地は広がります。
アップル、ワークデイ、ハブスポットとの決定的な違い
米国企業では、いったん退任した創業者がCEOに復帰した事例があります。
| 企業 | 復帰した創業者 | 復帰時期 |
|---|---|---|
| アップル | スティーブ・ジョブズ氏 | 1997年 |
| ワークデイ | アニール・ブースリ氏 | 2026年2月 |
| ハブスポット | ブライアン・ハリガン氏 | 2026年11月 |
アップルのジョブズ氏は1985年に会社を離れましたが、1997年に経営トップへ復帰し、その後の事業再建を主導しました。
ワークデイ（WDAY）は2026年2月、AI時代への対応を強化するため、共同創業者ブースリ氏のCEO復帰を発表しました。
ハブスポット（HUBS）も11月12日、共同創業者ハリガン氏のCEO復帰を発表しています。同社ではAIによるソフトウェア市場の変化が重要な経営課題となっています。
これらの企業では、創業者のビジョンや経営能力を再び活用することが、事業戦略上の選択肢となりました。
しかし、エヌビディアの場合は、経営戦略に加えて辞任理由や企業統治上の問題を考慮する必要があります。
過去の創業者復帰事例があるからといって、フアン氏も同じように復帰できるとは限りません。
フアン氏不在がエヌビディアの競争力に与える影響
フアン氏の役割は、半導体の製品開発を指揮することだけではありませんでした。
同氏は台湾積体電路製造（TSMC）をはじめとする製造パートナーや韓国のメモリーメーカーとの関係を築き、AI半導体の供給能力を確保するため、大胆な投資判断を進めてきました。
半導体調査会社SemiAnalysisは11月12日、独自レポート「Nvidia and the World Without Jensen」を公開し、フアン氏の退任がエヌビディアの供給網に与える影響を分析しました。
同社によると、エヌビディアは半導体の製造能力や高帯域幅メモリー（HBM）などの供給を積極的に確保してきました。フアン氏は主要サプライヤーの経営トップと直接交渉し、競合他社に先駆けて供給能力を押さえるうえで重要な役割を果たしていたと分析しています。
SemiAnalysisは、こうした供給網の優位性がフアン氏個人の交渉力に支えられていた面も大きく、後任CEOが同様の条件を維持できるとは限らないと指摘しています。
AI半導体の競争では、GPUの性能だけでなく、先端半導体の製造能力、HBM、先端パッケージングなどを安定的に確保できるかが重要になります。
後任CEOが既存の供給契約や取引先との関係を維持できなければ、AMDなどの競合企業に供給能力を拡大する機会が生まれる可能性があります。
ただし、フアン氏の退任によって、既存の供給契約が直ちに失効するわけではありません。実際の影響は、契約内容や今後の交渉結果によって異なります。
エヌビディアにとって重要なのは、フアン氏個人の交渉力に依存してきた供給網の優位性を、組織として維持できるかという点です。
エヌビディア株の予想PER13.7倍が示す不透明感
経営交代による不確実性は、株価評価を考えるうえでも重要です。
ジ・インフォメーションが紹介したKoyfinのデータによると、11月12日時点の予想PERは次のとおりです。
| 銘柄 | 予想PER |
|---|---|
| エヌビディア | 13.7倍 |
| アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD） | 38.9倍 |
エヌビディアの11月12日の通常取引終値は166.19ドルで、前日比4.34%安でした。
予想PERだけを見ると、エヌビディアの株価評価はAMDを大きく下回っています。
ただし、両社には成長期待の違いがあり、経営交代に伴う不確実性も考慮する必要があります。
今後、独立調査に関する説明が進み、新経営陣が製品開発や顧客との関係を維持できれば、市場の評価が変わる可能性があります。
反対に、調査の長期化や経営上の混乱が続けば、低いPERが維持されるリスクもあります。
関連記事：エヌビディア次期CEOは誰に？後任候補4人と株価14%急落からの反発が示す経営リスク
投資家が今後確認すべき3つのポイント
第一に、独立調査の進展と辞任理由の説明です。
どのような事実が明らかになり、取締役会がフアン氏の辞任に至った経緯をどう説明するかが重要になります。
第二に、後任CEOによる経営の継続性です。
ブラックウェルやベラ・ルービンの開発計画、製造能力の確保、大手クラウド企業との関係が維持されるかを確認する必要があります。
第三に、フアン氏の将来的な経営関与の可能性です。
仮にCEOへの復帰が難しくても、将来、技術顧問など別の立場で関与する選択肢は理論上考えられます。ただし、そのような計画が公表されているわけではありません。
短期的には、11月17日に予定されているエヌビディアの決算発表で、AI需要、供給計画、新経営体制についてどのような説明が行われるかが注目されます。
まとめ：必要とされることと復帰できることは別の問題
元ツイッターCEOのディック・コストロ氏が示した「3〜4年後の復帰シナリオ」は、エヌビディアが創業者の指導力にどれほど依存してきたかを考えさせるものです。
アップル、ワークデイ、ハブスポットの事例を見ても、創業者のCEO復帰は実際に起きています。
しかし、エヌビディアでは辞任に至った経緯が十分に明らかになっておらず、独立調査という問題も残されています。
仮に数年後に業績が悪化しても、それだけでフアン氏の復帰が実現するわけではありません。
復帰の可能性を判断するには、経営能力だけでなく、辞任理由、調査結果、企業統治、株主や取引先からの信頼を総合的に考える必要があります。
今後のエヌビディア株を評価するうえでは、フアン氏が再び必要とされるかという問題と、実際に復帰できるかという問題を分けて考えることが重要です。
情報ソース
企業公式資料・一次情報
- NVIDIA — Statement from NVIDIA Board of Directors（November 8, 2026）
- NVIDIA — Statement From the Independent Members of the NVIDIA Board（November 10, 2026）
- NVIDIA — NVIDIA Announces CEO Transition（November 12, 2026）
- NVIDIA — Form 8-K（November 12, 2026）
- Workday — Workday Announces CEO Transition as Co-Founder Aneel Bhusri Returns to Lead the Company’s Next Chapter（February 9, 2026）
- HubSpot — HubSpot Announces Leadership Transition: Co-Founder Brian Halligan Returns as Chief Executive Officer（November 12, 2026）
報道・市場情報
- The Information — Abrupt End to Nvidia’s Jensen Drama Leaves Unanswered Questions（Martin Peers、November 12, 2026）
- SemiAnalysis — Nvidia and the World Without Jensen（November 12, 2026）
※本記事は情報の提供を目的としており、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。投資は自己責任で行ってください。