ネットフリックス（NFLX）の株価が大きく下落しています。2026年9月18日午後0時56分（米東部時間）現在、株価は前日比4.61%安の71.84ドルとなっています。2026年に入ってからも株価は大幅に下落しており、投資家は同社の成長力を改めて見極めようとしています。
今回の下落で注目したいのは、1日の株価変動だけではありません。ストリーミング市場の競争が激しくなるなか、ネットフリックスがこれまでのような高い成長期待を維持できるのかという問題が浮上しています。
ネットフリックスは7月の決算発表後にも株価が大きく下落しました。当時の記事では、業績だけではなく成長率に対する市場の評価が株価を左右している点を分析しています。
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ウェルズ・ファーゴが目標株価を57ドルに引き下げ
ウェルズ・ファーゴのアナリスト、Steven Cahall氏はネットフリックスの投資判断を「アンダーウェイト」に引き下げ、目標株価を80ドルから57ドルへ大幅に下方修正しました。
9月18日午後0時56分（米東部時間）現在の71.84ドルと比較すると、57ドルは約21%低い水準です。
さらに57ドルという目標株価は、2027年予想1株利益（EPS）の約15倍に相当します。9月17日の終値時点では約20倍で評価されていました。
ここで重要なのは、ネットフリックスが利益を増やせるかだけではありません。投資家が同社に対して、どの程度のPERを認めるのかという点です。
成長株は将来の利益拡大を先取りして高いPERで取引される傾向があります。しかし成長期待が低下すれば、業績が伸びていてもPERが縮小し、株価が下落することがあります。
ネットフリックスは2026年4月にも好決算にもかかわらず株価が大きく下落しました。これは、成長企業では決算の絶対的な数字だけではなく、市場が期待する成長率を上回れるかが重要であることを示す例です。
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今後のネットフリックスには、利益成長に加えて、高いバリュエーションを正当化できる新たな成長ストーリーが必要になりそうです。
エンゲージメント情報の減少も注目材料
ネットフリックスは2026年7月、主要なエンゲージメント・レポートの公表頻度を年2回から年1回へ変更すると発表しました。
公表回数の減少自体が事業悪化を示しているわけではありません。ただし、投資家が視聴状況を確認できる機会が減ることになります。
ストリーミングサービスでは、契約者数だけではなく、利用者がどの程度サービスを利用しているかも重要です。視聴時間や利用頻度は、契約継続や解約動向を考える材料になるためです。
エンゲージメント情報の開示が減れば、今後は決算で示される売上高や利益、経営陣の説明、コンテンツ戦略の重要性がさらに高まります。
投資家が事業の状況を把握しにくくなれば、それ自体がバリュエーションの重しになる可能性もあります。
ディズニーとのコンテンツ競争が激化
ディズニー（DIS）の株価も9月18日午後0時56分（米東部時間）現在、前日比2.29%安の102.93ドルとなっています。
ストリーミング市場では、サービスを提供するだけで利用者を獲得できる時代から、魅力的なコンテンツを継続的に生み出す競争へと移っています。
ネットフリックスにとって重要なのは、単発の大ヒット作品ではなく、利用者を引きつける作品を継続して提供できるかです。
一方、ディズニーは映画やキャラクターなど、長年蓄積してきた知的財産を持っています。こうした企業との競争では、作品数を増やすだけでは十分ではありません。
ストリーミング業界の再編では、ディズニーが豊富な知的財産と既存事業を持つことで、競争環境の変化から利益を得る可能性についても以前の記事で分析しています。
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ネットフリックスが今後も高い成長率を維持するには、ヒット作品を偶然生み出すのではなく、継続的に生み出せる仕組みを確立する必要があります。
M&Aは新たな成長手段になるのか
ネットフリックスは前年末、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）の買収で合意していましたが、その後の買収競争ではパラマウント・スカイダンス（PSKY）に敗れました。
ネットフリックスによるワーナー買収を巡っては、コンテンツ資産の拡充によるメリットだけではなく、規制や政治面のリスクも重要な論点となっていました。
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また、パラマウントとの買収競争については、ネットフリックスの成長戦略そのものを揺さぶる可能性についても取り上げています。
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こうした動きは、自社でのコンテンツ制作だけではなく、M&Aも成長手段の1つになっていることを示しています。
大型買収に成功すれば、コンテンツ資産を一気に増やせる可能性があります。一方で、買収価格が高くなれば投資負担が増し、買収後の統合にもリスクが伴います。
今後M&Aを積極化する場合、投資家が見るべきポイントはコンテンツ制作力だけではありません。限られた資本をどの事業に投入し、どの程度のリターンを生み出せるかという資本配分能力も重要になります。
高成長株としての評価を維持できるか
今回の目標株価引き下げで特に注目したいのが、57ドルを2027年予想EPSの約15倍と評価している点です。
これはネットフリックスを見る投資家の視点が、高成長企業から利益やキャッシュフローを重視する企業へと変化する可能性を示しています。
成長期待が高ければPERも高くなります。しかし成長率が鈍化すれば、利益が増えていてもPERの縮小によって株価が伸びないことがあります。
ネットフリックスにとって今後の最大の課題は、単に利益を増やすことではありません。投資家が再び高い成長期待を持てる材料を示せるかです。
ワーナー買収から撤退した際には、むしろ財務負担の拡大を回避したことが評価され、株価が上昇しました。大型M&Aを実行することだけが企業価値向上につながるわけではなく、資本を使わない判断も重要です。
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今後のネットフリックスで注目したいこと
今後は、ヒット作品を継続的に生み出せるか、エンゲージメントを維持できるか、そしてM&Aを含む成長投資を適切に行えるかに注目したいところです。
ネットフリックスは世界を代表するストリーミング企業の1社ですが、事業規模が大きくなったことで、以前と同じ成長率を維持するハードルも高くなっています。
今回の株価下落は、単なるアナリストの格下げだけで説明するより、ネットフリックスに対する市場の評価基準が変わり始めている動きとして見る必要があります。
今後、再び大きなヒット作品を生み出し、新たな成長戦略を示すことができれば、評価が見直される可能性があります。一方で成長期待が低下すれば、利益が伸びてもバリュエーションの低下が株価の重しになる可能性があります。
情報ソース： Barron’s: “Netflix Stock Falls After Downgrade. Why It’s Losing the Streaming Wars to Disney.” （By George Glover, Updated Sept. 18, 2026）
※本記事は情報の提供を目的としており、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。投資は自己責任で行ってください。
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