AIの普及によってサイバー攻撃の高度化や自動化が進むなか、サイバーセキュリティ企業への注目が高まっています。
今回は、クラウドストライク・ホールディングス（CRWD）、パロアルトネットワークス（PANW）、Zスケーラー（ZS）の最新決算を比較し、3社の成長力やAI戦略、今後の投資ポイントを整理します。
結論から言えば、現在の3社は「成長加速のクラウドストライク」「総合力のパロアルトネットワークス」「再評価待ちのZスケーラー」という異なる位置にいます。
3社の最新決算を比較
| 項目 | クラウドストライク（CRWD） | パロアルトネットワークス（PANW） | Zスケーラー（ZS） |
|---|---|---|---|
| 最新四半期売上高 | 14.7億ドル | 34.1億ドル | 8.98億ドル |
| 売上高前年比 | +26% | +34% | +25% |
| ARR等 | ARR 58.4億ドル | NGS ARR 91億ドル | ARR 37.71億ドル |
| ARR成長率 | +25% | +63% | +25% |
| 新規ARR | 3.33億ドル | NGS新規ARR 約10億ドル | 2.46億ドル |
| 特徴的な指標 | 新規ARR +51% | RPO +34% | ARR +25% |
| FCF | 3.77億ドル | 13億ドル | 0.61億ドル |
| FCFマージン | 約26% | FY26 38.4% | FY27予想23～23.5% |
| 決算後の反応 | 大幅上昇 | 下落 | 下落 |
| 現在の位置付け | 成長加速 | 総合プラットフォーム化 | 再加速を証明する段階 |
表を見ると、3社とも売上高は25%以上の成長を確保しているものの、その中身には大きな違いがあります。クラウドストライクは新規ARRが急増し、パロアルトネットワークスは巨大な事業基盤をさらに拡大しています。一方、Zスケーラーは足元の成長率こそ高いものの、今後の減速が懸念されています。
クラウドストライクは新規ARRの急増が最大の強み
クラウドストライクの最新四半期の売上高は14億7,000万ドルで、前年同期比26%増となりました。
年間経常収益（ARR）は58億4,000万ドルで25%増です。
特に注目したいのが新規ARRです。新規ARRは3億3,300万ドルとなり、前年同期比51%増と急加速しました。
さらに、複数のセキュリティ製品を柔軟に利用できるFalcon Flexを採用した顧客からのARRは22億9,000万ドルを超え、前年同期比101%増となっています。
クラウドストライクはエンドポイントセキュリティを起点に、クラウド、アイデンティティ、データ、AIへとFalconプラットフォームの守備範囲を拡大しています。
売上高が26%成長しているだけでなく、将来の売上高につながる新規ARRが51%増えている点は重要です。AI時代のセキュリティ需要を、具体的な業績成長につなげ始めていると評価できます。
パロアルトネットワークスは巨大プラットフォームへ進化
パロアルトネットワークスの最新四半期売上高は34億1,000万ドルで、前年同期比34%増となりました。
次世代セキュリティ事業の年間経常収益であるNGS ARRは91億ドル、残存履行義務（RPO）は212億ドルに達しています。
ただし、34%という売上高成長率やNGS ARRの63%増には、CyberArkやChronosphereなどの買収効果が含まれています。このためクラウドストライクやZスケーラーとの単純比較には注意が必要です。
それでも、パロアルトネットワークスの強みは事業規模と製品群の広さにあります。
ネットワークセキュリティだけでなく、クラウド、SASE、セキュリティ運用、アイデンティティ、AIまでカバーする総合セキュリティプラットフォームへと進化しています。
AIセキュリティ製品Prisma AIRSも年間経常収益1億ドルを突破しており、AI関連製品が実際の売上高へ貢献し始めている点も重要です。
Zスケーラーは好決算でも成長鈍化が懸念材料
Zスケーラーの2026年度第4四半期売上高は8億9,820万ドルで、前年同期比25%増となりました。
ARRも37億7,100万ドルで25%増となり、決算そのものは堅調です。
調整後1株利益は1.19ドルとなり、市場予想の1.09ドルを上回りました。
一方、市場が警戒しているのは2027年度の成長見通しです。
会社側は2027年度の売上高とARRについて、17%前後の成長を見込んでいます。
つまり、直近では25%成長しているものの、今後は成長率が20%を下回る可能性があります。
クラウドストライクでは新規ARRが51%増加しているのに対し、Zスケーラーでは成長鈍化が予想されています。この違いが株価評価の差につながっていると考えられます。
AIはセキュリティ企業を破壊するのではなく需要を増やす
3社の決算を見る限り、「AIによって既存のサイバーセキュリティ企業が不要になる」という懸念は現時点では現実化していません。
むしろAIエージェントが企業活動に入り込むことで、守るべき対象は増加しています。
従業員だけでなく、AIエージェント、クラウドサービス、アプリケーションなどが企業データへアクセスするようになれば、「誰が、何に、どの権限でアクセスできるのか」を管理する必要性が高まります。
攻撃者側もAIを利用するため、サイバー攻撃の速度や規模も拡大する可能性があります。
その結果、「AI投資拡大→IT環境の複雑化→攻撃対象の増加→セキュリティ投資拡大」という構造が生まれつつあります。
3社で最も成長力が強いのはクラウドストライク
今回の決算を比較すると、現在最も成長モメンタムが強いのはクラウドストライクです。
新規ARR51%増、Falcon Flex関連ARR101%増という数字は、AI時代の需要拡大を業績へ転換できていることを示しています。
一方、パロアルトネットワークスは事業規模と製品ラインアップで優位に立っています。M&Aを活用しながら、企業のセキュリティ需要を1つのプラットフォームに集約する戦略です。
Zスケーラーはゼロトラストという有望な市場を押さえているものの、今後の成長率低下が大きな課題となっています。
Zスケーラーには出遅れからの再評価余地も
ただし、投資先として見るとZスケーラーには別の魅力があります。
クラウドストライクやパロアルトネットワークスはAIセキュリティの勝ち組として株式市場から高く評価されています。
一方、Zスケーラー株は2026年9月4日時点で年初来21%下落しています。
今後、AI関連製品やゼロトラスト需要の拡大によってARR成長率が再び20%台へ上昇すれば、株価の評価が大きく変わる可能性があります。
逆に、2027年度に予想されている17%前後の成長率からさらに鈍化する場合、クラウドストライクやパロアルトネットワークスとの差は拡大します。
Zスケーラーを見るうえで最大のポイントは、「17%前後の成長率が底になるのか」という点です。
3社の現在地をまとめると、クラウドストライクは「AI時代の成長を数字で証明し始めた企業」、パロアルトネットワークスは「巨大なAIセキュリティプラットフォームを構築している企業」、Zスケーラーは「AI時代の勝ち組になれるかをこれから証明する企業」と整理できます。
情報ソース：Barron’s「Zscaler Stock Falls After Earnings. How It’s Bidding to Join the Ranks of AI Winners.」（Mariapaula Gonzalez、Updated Sept. 4, 2026）
「クラウドストライク株が10%急騰！好決算とAIが生み出す新たな成長サイクル」
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※本記事は上記報道および各社の決算情報を参考に、公開された数値などをもとに内容を独自に整理・比較・考察したものです。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。
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