11月20日の市場終了後に最新の決算を発表したエヌビディア（NVDA）。一部の投資家たちは、同社が発表した最新の決算を受け、一部の収益性指標がわずかに低下することに失望を示しました。しかし、こうした動きは、短期的な動きに注目しすぎるあまり、同社が抱える長期的な強みを見逃している可能性があります。
エヌビディアの利益率は業界トップクラス
エヌビディアは、2025年1月に終了する第4四半期のGAAPベースの粗利益率を73%と予測しています。これに対して一部の投資家は不満を示しましたが、半導体業界全体から見ると、この数字は依然として圧倒的に高いものです。あるアナリストは、「70%以上の利益率は、多くの企業が望んでやまないものだ」と指摘しています。
エヌビディアの株価は決算発表直後の時間外取引で2.5%下落しました。同社の株価は2024年の年間で約200%上昇しており、投資家の期待が非常に高かったことがわかります。
「Blackwell」チップへの移行が利益率に一時的な影響を与える可能性
同社が直面する課題の一つは、新製品ライン「Blackwell」チップへの移行です。この移行に伴い、製造コストが一時的に増加すると予測されています。サスケハナ・フィナンシャル・グループのアナリスト、クリス・ローランド氏は、「新製品は利益率や希薄化に関して不確実性を伴う」とコメントしています。
また、サード・ブリッジのアナリスト、ルーカス・ケー氏も、Blackwellシリーズが初期には競合他社との市場シェアを争うために、やや低価格で販売される可能性を指摘しています。
競合他社との比較で見えるエヌビディアの強み
エヌビディアの粗利益率は、ファクトセットによれば、半導体業界で第3位の高さを誇ります。同業他社と比較すると、アーム（97%）やブロードコム（76.6%）に次ぐ水準ですが、それでも非常に高い利益率です。第3四半期には75%だった利益率が、現在では73%に低下しており、第4四半期にはさらなる低下が予測されています。
しかし、エヌビディアの経営陣は、粗利益率が2025年末までに70%台半ばまで回復する可能性があると見込んでいます。最高財務責任者（CFO）のコレット・クレス氏は、「来年後半に70%台半ばに到達する可能性は十分にある」と述べています。
今後の売上見通しと市場の反応
同社の2025年1月に終了する第4四半期の売上予測は375億ドル（±2%）とされており、一部の市場関係者が期待していた390億～410億ドルには届きませんでした。しかし、この数字も製品移行期と価格戦略を考慮すれば妥当と言えます。
ハーグリーヴス・ランズダウンの株式調査責任者であるデレン・ネイサン氏は、「今日の業績は、エヌビディアが次なる産業革命を形作る、一世一代の企業であるという見方を裏付けるものです」と顧客向けのメモで述べています。
エヌビディアの将来に期待する理由
エヌビディアは一時的な利益率の低下や市場の期待未達を理由に過小評価されるべきではありません。同社はAI技術の進化を牽引し、業界全体を再定義する可能性を秘めています。投資家は、短期的な数字に惑わされず、同社が提供する長期的な成長の可能性に目を向けるべきです。
＊過去記事はこちら エヌビディアNVDA