2021年のこれまでで株価が低調に推移しながらも、今年の最終四半期で急上昇が期待できる出遅れ株をモトリーフールがピックアップしていますので、ご紹介します。
テラドック・ヘルス（TDOC）
テラドックの株価は急落を続けており、2021年初頭につけた史上最高値から現在60％近く下落しています。
9ヶ月前のテラドックの主要なバーチャルヘルスケアサービスに対する楽観的な見方が高すぎたかもしれないという事実に加えて、多くの潜在的な問題が浮上しています。
新たな競合他社がこの分野に参入してきました。Eコマースとクラウドの巨人であるアマゾンが他の業界で長年にわたり破壊的な実績を上げていることを考えると、アマゾンが最も懸念されています。
テラドックの今年の総受診者数は、昨年の1,060万人に対して1,350万人から1,400万人と予想されており、過去数年間の受診者数の伸びに比べてそれほど大きくはありません。
しかし、忘れてはならないのは、テラドックは単に一度だけパンデミックに成功しただけではないということです。COVID-19が話題になる前から、テラドックは急成長を遂げていたのです。この5年間で株価は約600％上昇しています。
バーチャル・ケアがコモディティ化しているという意見については、テラドックが米国だけで5,200万人の有料会員を抱えて業界の先頭を走っていることや、1年前にリボンゴ・ヘルスを買収したことで、新しく急成長している慢性医療部門を持っていることで反駁することができます。
医療のデジタル化はまだ始まったばかりであり、遠隔医療が大衆向けの一般的なサービスになるずっと前にテラドックが築いたリードに注目すべきです。
現在、2021年通年の予想売上高の10倍程度で取引されているため、この長期的に見れば勝ち組となると思われるヘルスケアテック企業の株が年末に上昇する可能性は極めて高いと言えるでしょう。
アマゾン・ドットコム（AMZN）
今年のアマゾンの株価の動きは冴えません。年初来では0.9％、過去52週間では4.3％の上昇にとどまり、いずれも市場全体に大きく遅れをとっています。その一方で、アマゾンのビジネスは活況を呈しています。
このような失望的なリターンは、ある観点から見れば納得できるものです。電子商取引とクラウドコンピューティングの巨人であるアマゾンは、後続の利益の57倍、フリーキャッシュフローの235倍で取引されており、これはバリュー投資家を慌てさせるのに十分です。時価総額1.7兆ドルの企業が、高成長株のように扱われるはずがありません。
ただし、アマゾンは眠っているような1兆ドル規模の巨大企業のようには行動していません。創業者兼会長のジェフ・ベゾスは、毎日が新しいスタートアップの初日であるかのように会社を運営することを望んでいます。過去5年間、同社は年平均成長率（CAGR）29％でトップラインの売上を伸ばし、売上は毎年2倍になっています。
この会社は、懐疑的な人たちが “過大評価 “と言っている間に市場を粉砕してきた長い歴史を持っています。今日のような状況は何も新しいことではありません。ですから、この1年で見られたように、急騰したアマゾンの株価が一息つくと、この特大の成長株をもっと買いたくなってしまうのです。
スプランク（SPLK）
観測機器やIT管理ソフトウェアの会社であるスプランクは、今年、約15％下落しており、2020年半ばにつけた史上最高値からは40％も下落しています。
これには2つの理由があります。1つは、今年の市場はパンデミック後の経済の再開銘柄やサイクル銘柄が好まれる傾向にあり、現在の売上がなく、しばらくはプラスの収益が出ない可能性があるクラウドソフトウェア企業が評価懸念から売られていること。
第2に、スプランクは、オンプレミスの永久ライセンスからクラウドベースのサブスクリプションへの移行を進めている、既存のレガシーソフトウェア企業であることです。
オンプレミスの永久ライセンスからクラウドのサブスクリプションに移行すると、基本的な成長率はそのままでも、新しい会計処理によってトップラインの収益が歪むことがよくあります。
例えば、スプランクの昨年度の売上高は、3年間にわたって30％以上の成長を続けた後、5％減少しました。これは、顧客が永久ライセンスからクラウドベースのサブスクリプションへと移行したことによるものです。
ARR（Annualized Recurring Revenue）を見ると、昨年はすべての四半期でプラス成長となり、前期も37％の大幅な成長となりました。クラウドベースのARRは、ARR全体の37％を占めるに過ぎませんが、72％とさらに速い成長を遂げています。
スプランク のクラウドサービスの純維持率は前四半期に 129% で、既存の顧客が スプランク の IT 監視ツールの利用を拡大していることを示しています。
また、スプランク は今年初め、著名なテクノロジー系プライベートエクイティ企業である Silver Lake から、転換社債型優先株式の形で 10 億ドルの出資を受けました。
スプランクは、この資金を成長のための投資だけでなく、下落した普通株式の買い戻しにも活用しています。経営陣は、前四半期に138ドル前後で約2億5,000万ドルの普通株を買い戻しています。 スプランクの株価が優先株の転換価格160ドルを下回っている限り、自社株の買い戻しを継続すると考えるのが妥当でしょう。
いずれにしても、スプランク にとっては有利な状況です。企業のデジタル化と分散化が進む中で、同社の監視・セキュリティサービスは今後も需要が見込まれます。
また、クラウドサービスは昨年、予約件数の50％に達しており、今後も成長が見込まれます。クラウドサービスの売上が全体の売上の大部分を占めていることから、スプランク の成長率は引き続き高く、加速する可能性もあります。
一方、スプランク の株価は、前四半期の ARR のわずか 8.8 倍であり、トップラインを 30% 台後半で成長させている Software-as-a-Service 企業としてはかなり割安です。ですから、今日の買い戻しは、移行期間を過ぎても、株主に利益をもたらすはずです。
この1年間、スプランクの株主にとっては長い苦闘の日々でしたが、この年末から年始にかけてはその苦労が報われることになる可能性は高いと思われます。