レンディング・テクノロジー企業のアップスタート・ホールディングス（UPST）は、2020年末に上場以降、ウォール街で大変な波乱を経験しています。株価は、2022年の暴落前に1,200％以上高騰したものの、現在は高値から約96％下落しています。これはどんな銘柄にとっても抜け出すのが難しい状況です。
その原因は何でしょうか？投資家たち（そしておそらくアップスタートも）が金利の影響を過小評価していたことです。金利の上昇がアップスタートのローン需要を減らし、成長を阻害し、貸借対照表がローンで埋め尽くされました。
現在の状況では、アップスタートがすぐに最高値を更新することはないと思われます。しかし、まだ希望は失われていません。アップスタートの将来に対するポジティブな指標が少なくとも3つあり、それは長期投資家がしっかりとした投資理論を構築できるものです。
自動車関連製品が好調
アップスタートは個人向けローンから始まりましたが、自動車向けローンが同社にとって本当のチャンスです。2021年にプロディジーを買収し、デジタル車両販売・融資プラットフォーム「オートリテール」を立ち上げました。このプラットフォームでは、消費者はオンラインまたは店舗でディーラーの在庫を購入し、契約や融資を申し込むことができます。
この製品はまだ初期段階ですが、初期の兆候は有望です。アップスタートによれば、借り手は他の資金調達方法と比較して42％の確率で同社の提案を選び、自動車ローンの期間中に平均5,851ドルを節約できるそうです。現在、オートリテールに登録しているディーラーは778社で、1年前の410社から増加しています。
自動車ローンは、個人向けローンよりもはるかに大きな市場機会です。経営陣は、自動車ローンの市場規模を7,800億ドル、個人向けローンの1,620億ドルの4倍以上と推定しています。販売店の規模と急速な普及は、アップスタートの自動車事業が、個人向けローン事業を上回る可能性を示しています。
テクノロジーは厳しい環境下でも力を発揮
アップスタートの事業がうまくいかない理由を、営業成績が壁にぶつかったからだと単純に考えるのは間違いです。金利の変動がアップスタートのビジネスに壊滅的な打撃を与えたことは確かであり、同社がもっと準備をしていなかったと経営陣を問うこともできます。
しかし、融資の現場でどれだけ大変なことが起きたかを理解する必要があります。昨年は金利が急上昇し、10年物国債価格が過去最悪の年となりました。アップスタートは、販売価格を考慮してローンを承認するのですが、ローンの買い手が要求する価格は、アップスタートが提供する前に変わってしまいました。
一方で、アップスタートのデータは、同社の持つテクノロジーが混乱の中でかなり良い仕事をしていることを示しています。経営陣は四半期ごとにデータを発表し、同社の技術がFICOクレジット・スコアの4倍の精度でリスクを識別していると宣言しています。さらに、同社は承認した融資が財務的にどのように機能するかというデータも公表しています。
アップスタートのパフォーマンスは、貸出市場が緩んでいたときには素晴らしく、金利が上昇して引き締まったときには低調なものでした。しかし、2021年第3四半期にパフォーマンスが谷に達し、それ以降、着実に改善していることがデータからわかります。
業績が好調であれば、アップスタートのローンに対する買い手の意欲が高まる可能性があります。リスクはまだ存在しますが、アップスタートが生き残れば、この困難な時期から多くのものを得ることができます。
株価の値崩れ
アップスタートの株価は大きく値崩れしています。しかし、アナリストは、2024年の1株当たり利益を0.86ドル、株価収益率を17と見積もっており、同社はいずれ立ち直ると考えています。この会社は若い会社で、マクロ経済的な問題を乗り越えることができれば、その先には膨大な成長の可能性があります。
同社は、個人向けおよび自動車向け融資に成長の余地があり、住宅ローンや中小企業向け融資に参入する目標も掲げています。現在株価は12億ドル強の時価総額で、うまくいけばマルチバガーになる可能性があります。
アップスタートはまだ難局から抜け出したわけではなく、株主は今後数四半期にわたって同社の進展について多くを知ることになるでしょう。しかし、利上げが終わりに近づいているように見える中、クレジット市場の落ち着きは、驚くべきカムバックストーリーの舞台となるかもしれません。
アップスタートはまだ困難な状況にありますが、以上の3つの指標が将来のカムバックの可能性を示唆しています。自動車ローン市場の拡大、テクノロジーの力を発揮する能力、そして株価の値崩れが、アップスタートにとってポジティブな要素となっています。
これらの要素が揃えば、アップスタートは難局を乗り越え、より強固な企業として成長することができます。しかし、投資家は今後の経営陣の判断や市場状況に注意を払いながら、アップスタートの進捗状況を慎重に監視する必要があります。
加えて、アップスタートが成功に向かうためには、業界の競争力を維持し、顧客基盤を拡大することも重要です。同社が新たな市場への参入や技術革新を通じて、競合他社との差別化を図ることができれば、市場シェアの拡大と収益の向上に繋がると思われます。
また、経営陣は金利の変動や経済状況に対するリスク管理にも力を入れるべきです。マクロ経済環境に柔軟に対応できる企業は、不確実性の高い市場でも成功を収めることができます。アップスタートがこれらの課題に取り組むことで、株主にとっても魅力的な投資先となる可能性が高まります。
アップスタートは潜在的なカムバックストーリーを持っていますが、その実現には時間と努力が必要です。投資家は慎重にアプローチし、同社の将来の動向や市場状況を密接に監視することが求められます。適切な戦略と適切なリスク管理が整った場合、アップスタートは困難な状況から立ち直り、持続可能な成長を達成することができると思われます。
＊過去記事はこちら アップスタート UPST