2025年も年末に差し掛かり、米国債市場に変化が起きています。インカムゲイン狙いの投資家にとって、これまでの「債券を買っておけば安心」というシナリオが修正を迫られる中、バロンズ紙が興味深いスクリーニング結果を発表しました。
今回は、バロンズの最新記事で紹介されたデータをもとに、今注目すべき銘柄とその選定基準について分析を加えます。
1. 債券利回りの低下と「配当株」への回帰
まず、市場環境という事実を直視する必要があります。米国10年国債利回りは、1月の約4.6%から現在は4.2%未満にまで低下しています。
これまで投資家は、リスクフリーに近い国債で4.6%もの利回りを得ることができました。しかし、その環境は終わりつつあります。利回りが4.2%を割り込んだ今、インフレ率を考慮した実質リターンを確保するためには、再び株式市場に目を向ける必要があります。
しかし、闇雲に高配当株を買えば良いわけではありません。記事によると、S&P500採用企業のうち、現在の10年債利回りを上回る配当を出しているのは約30社のみです。選択肢は決して多くないため、銘柄選別が非常に重要になります。
2. 「減配リスク」を避けるためのフィルタリング
高配当株投資の最大のリスクは減配です。見かけの利回りが高くても、利益の裏付けがなければその配当は維持できません。バロンズの記事では、以下の厳格な基準でスクリーニングが行われています。
- 配当利回りが4.2%以上（債券利回り超え）
- 年間配当支払額がフリーキャッシュフロー（FCF）の80%未満
このFCF配当性向80%未満という基準は非常に理にかなっていると考えられます。会計上の利益（EPS）は調整可能ですが、キャッシュフローは実態を表しやすいからです。配当支払いがFCFの80%未満であれば、企業の手元にはまだ20%以上の余裕資金が残ります。これは、将来の事業投資や借入金返済、あるいは一時的な業績悪化時の配当維持に使えます。つまり、このリストにある銘柄は無理をして配当を出しているわけではない可能性が高いと言えます。
3. 注目のセクターと個別銘柄分析
リストアップされた10銘柄のデータを分析すると、特に食品・生活必需品セクターに割安感が漂っていることが分かります。
① 食品大手：コナグラ・ブランズの圧倒的な割安感
今回のリストで最も驚くべき数値を示しているのがコナグラ・ブランズ（CAG）です。8.2%というジャンク債並みの高利回りでありながら、配当性向（FCFベース）はわずか51%に留まっています。
通常、利回りが8%を超える銘柄は減配懸念で売られていることが多いですが、キャッシュフローの半分しか配当に使っていないのであれば、配当維持能力は十分にあります。予想PERも10倍を切っており、市場から過度に悲観視されている可能性がありますが、インカム狙いとしては非常に安全マージンが厚い水準と言えます。
② 構造改革が進む：クラフト・ハインツ
「ハインツのケチャップ」で知られるクラフト・ハインツ（KHC）ですが、単なる高配当株としてだけでなく、イベントドリブン（企業再編）の観点からも注目です。同社は来年、ソース・調味料事業と食料品事業に会社を2分割する計画を発表しています。企業分割は、複合コングロマリット・ディスカウント（多角化による評価減）を解消し、株主価値を向上させる典型的な手法です。6.6%の配当を受け取りながら、分割による効率化や再評価を待つ戦略が描けます。
③ タバコ株のキャッシュ創出力：アルトリア・グループ
タバコ産業は斜陽と言われますが、アルトリア・グループ（MO）は依然として7.3%の高利回りを維持しています。FCF配当性向は79%と、スクリーニング基準である80%のギリギリですが、これは成熟企業の典型的な姿であり、株主還元へのコミットメントの表れとも取れます。紙巻きタバコの減少を補うための無煙パウチへのシフトが成功するかどうかが、この高い配当を維持する鍵となります。
4. まとめ：その他の注目銘柄リスト
最後に、今回抽出された10銘柄のデータを整理します。債券の代替として検討する際は、特にFCF配当性向の低さに注目してください。低いほど減配リスクに対する耐性があると考えられます。
| 企業名 | 配当利回り | FCF配当性向 | 予想PER |
| コナグラ・ブランズ（CAG） | 8.2% | 51% | 9.7 |
| アルトリア・グループ（MO） | 7.3% | 79% | 10.7 |
| ベライゾン・コミュニケーションズ（VZ） | 6.6% | 57% | 8.8 |
| クラフト・ハインツ（KHC） | 6.6% | 61% | 9.7 |
| ヴィーチ・プロパティーズ（VICI） | 6.5% | 74% | 10.2 |
| アレクサンドリア・リアル・エステート（ARE） | 6.3% | 60% | N/A |
| リアルティ・インカム（O） | 5.5% | 78% | 48.0 |
| フランクリン・リソーシズ（BEN） | 5.5% | 77% | 9.3 |
| ワンオーク（OKE） | 5.4% | 79% | 14.0 |
| ゼネラル・ミルズ（GM） | 5.3% | 58% | 13.0 |
※リアルティ・インカムのPERが高く見えるのはREIT特有の会計事情（減価償却費の影響）が含まれるため、単純な割高判断は避けるべきですが、利回りとFCFのバランスは魅力的です。
国債利回りが低下トレンドに入った今、キャッシュフローに裏打ちされた高配当株は、ポートフォリオのインカムを底上げする重要なピースになり得ます。特にコナグラ・ブランズやゼネラル・ミルズのような生活必需品セクターは、不況耐性も期待できるため、守りの資産として再評価の余地があると言えます。
情報ソース： Barron’s: “10 Dividend Stocks That Look Better Than Bonds” （By Ian Salisbury, Dec 08, 2025）
※本記事は情報の提供を目的としており、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。投資は自己責任で行ってください。
＊過去記事はこちら 配当株
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