アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の株価が6月10日の米国市場で下落しました。これは、モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーア氏がAMDのグラフィックス・プロセッサー事業に対する投資家の楽観的な見通しに警鐘を鳴らし、格付けを引き下げたことが原因です。
ムーア氏の評価と市場の反応
ムーア氏は、AMDの株価目標を176ドルに据え置いたまま、格付けを「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に引き下げました。10日午前の市場で、AMD株は3.7％安の161.68ドルで取引されています。
ムーア氏はリサーチノートで「ここからのAIの上方修正の可能性は限られている」と述べ、AMDのAI市場に対する期待は依然高いものの、プレミアム倍率を正当化することについては慎重になっています。
AIチップ市場の競争激化
エヌビディア（NVDA）の最新のBlackwellグラフィックス・プロセッサが発表されたことにより、株式市場の期待は再調整されていないとムーア氏は見ており、現状について以下のようにコメントしています。
我々は、すべての市場における深刻な景気後退の後、コアビジネスが再加速し、AIがさらなる倍率の拡大に貢献するというテーゼに基づき、AMDをオーバーウエイトとしていた。我々は今もこの仮説を信じているが、AIは二次的な推進力から主要な推進力へと移行した。AMDには何の落ち度もないが、AMDの収益ポテンシャルを超えるサプライチェーンの立ち上げを考えると、AMDは高いハードルに直面している。
AMDが今年のAIチップの売上目標を40億ドルに設定したことについて、ムーア氏はその水準に達する可能性が高いと見ていますが、投資家の期待は依然としてその水準を上回っていると警告しています。
エヌビディアの優位性とAMDの挑戦
ムーア氏は、エヌビディアが市場シェアを守り、ロードマップ・ケイデンスを加速させ、価格設定をよりアグレッシブにすることに注力していると指摘しています。エヌビディアの強みは、カスタムシリコンの代替とは異なり、複数のクラウドでの存在を確立し、顧客にベンダーロックインを回避する能力を提供することです。
一方、AMDはエヌビディアに追いつくための研究開発費用がエヌビディアの半分しかないため、同じレベルの競争力を持つことは常に不合理な期待であるとムーア氏は述べています。
まとめ
ムーア氏の分析は、AMDがAI市場での競争において高いハードルに直面していることを示しています。投資家は過度な期待を抑え、市場の現実を直視する必要があります。AMDのグラフィックス・プロセッサー事業に対する見通しは慎重に評価されるべきかもしれません。
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