ネットフリックス（NFLX）は、DVD映画をレンタルする通販サービスとしてスタートしましたが、コンテンツのストリーミングに軸足を移したことが、現在のトップコンテンツプロバイダーになるための大きな一歩となりました。
ロク（ROKU）も同じような道を歩もうとしています。ストリーミング・ドングルとテレビ・ソフトウェアで業績を伸ばし、中立的なストリーミングプラットフォームから、オリジナルコンテンツの独自の供給源になろうとする初期の段階にあります。
現在の規模はネットフリックスの10分の1程度ですが、ロクはいつの日か同じくらいの規模に成長する可能性を持っています。
メディアストリーミングは、ユーザーの注目を集め、維持することが重要です。ネットフリックスの場合、ストリーミングに参入して以来、オリジナルコンテンツの充実に努めてきました。他人のコンテンツをライセンスすることから徐々に移行し、カタログの多くを自社作品に置き換えてきました。
一方、ロクは、ストリーミングのための中立的なプラットフォームとしてスタートしました。テレビをスマートテレビに変換するドングルを提供し、テレビのOEMメーカーと提携して、ロクのオペレーションソフトウェアをテレビに搭載することで、すぐにストリーミングに対応できるようにしました。
ロクは、時間をかけて着実にユーザーベースを構築し、上場企業としての第1四半期である2017年第3四半期には1,670万のアクティブアカウントだったのが、直近の四半期である2021年第3四半期には5,640万アカウントにまで成長しました。
ロクはある時点で、ネットフリックスやフールーを見るための手段を提供する以上のものが、自分達には必要だと見定めました。この取り組みは、ロクプラットフォーム内に構築された広告サポート付きの無料ストリーミングサービス「ロク ・チャンネル」の立ち上げから始まっています。
初期のコンテンツはライセンス供与されたものでしたが、ロクは現在、オリジナル番組を強化し始めています。同社は、失敗したストリーミングサービス「Quibi」からコンテンツを購入し、番組や映画を制作しています。最近では、コンテンツ制作を目的として、ニューヨークに24万平方フィートの巨大なビルをリース契約しました。
ロクは、このような試みをするのに、適切な時期まで待たなければなりませんでした。あまりにも早くこの試みを行い、既存のストリーミングプラットフォームを疎外してしまうと、彼らがロクから離れてしまい、ロクのユーザーに対する魅力が損なわれてしまう可能性があったからです。
しかし、AT&Tやアルファベットなどとの最近の契約交渉がもめたことは、ロクがユーザーベースを活用できる規模になってきたことを示しており、彼らを次のフェーズに進化させるには適切なタイミングだったと言えます。どうやらロクは、「ストリーミング企業に必要とされているのだから、彼らが足を引っ張る心配はもうない」と考え始めたようです。
ストリーミングは、プラットフォームへのエンゲージメントを維持するためのものです。しかし、そのストリーミングの目玉を収益化するには、さまざまな方法があります。ネットフリックスはこれまで広告を出さず、視聴者にプラットフォームへのアクセス権を提供してきました。
ロクは、ストリーミングサービスの下に広告ビジネスを展開するという、異なるアプローチをとっています。つまり、消費者のポケットから収入を得るのではなく、広告主を利用するのです。
Pixelateの最近のレポートによると、2021年前半、コネクテッドTV（動画ストリーミングに対応した機器）に掲載される広告のうち、なんと45％がロクの機器に向けられたものだと推定されています。同レポートによると、広告費は前年比50％増となっており、ロクはこの収益のパイがどんどん大きくなっていく中で、大きな部分を占めていることになります。
同社のユーザー1人当たりの平均収入（ARPU）は、2021年第3四半期には前年同期比49％増の40.10ドルとなり、ARPUの拡大がロクの主要な収益成長ドライバーとなっています。
ネットフリックスのように消費者に課金する企業は、これからは競合するストリーミングプラットフォームを意識しなければならず、成長はユーザーの増加に依存することになります。
それと比べると、ロクのアドテクノロジー事業の方が強いモデルだと思われます。なぜなら、ターゲット広告を掲載したロク・チャンネルのような無料の製品をユーザーに提供するのと、月額料金を請求するのとでは、前者の方がより自分達にとってやさしい会社だと消費者に思われるからです。
世界的なサプライチェーンの問題や、市場全体のテクノロジーや成長株の売りに影響されて、ロクの株価は以前の高値から大きく下落しています。しかし、そのおかげで株価のバリュエーションはより魅力的になっています。
売上高株価比は30以上から10以下に下がり、パンデミック前の評価とほぼ同等になりました。一方で、現在の同社は間違いなくはるかに強力です。売上高は増加の一途をたどり、フリーキャッシュフローの黒字化も進んでいます。
アナリストの予想では、2022年度の売上高は前年比35％増で、38億ドル近くになる見込みです。株価のバリュエーションが現在のような手頃な水準であれば、投資家は事業の成長と同じような割合で株価が上昇すると考えるのが妥当であり、現在のロクは魅力的な投資対象となっています。
＊過去記事はこちら ロク ROKU