バロンズがピックアップ銘柄としてPTC(PTC)を取り上げています。
PTCは、ハイエンドなCAD(コンピューターによる設計・製造)ソフトウェア(製品にはCreoがある)、製品ライフサイクル・マネジメント・ソフトウェア(製品にはWindchillがある)、モノのインターネット(IoT)や拡張実現(AR)ソリューションを提供する。1985年に設立され、28,000人の顧客を有する。地域別売上高は、北米が45%、欧州が40%となっている。
出所:マネックス証券銘柄スカウター
近年、あらゆるソフトウェア企業が、新製品の販売による好不況のサイクルから抜け出すためにサブスクリプションサービスの提供に移行したいと考えていますが、PTCはそれに成功しました。投資家は、PTCがモノのインターネットを支配しようとしている今、その恩恵を受けることができます。
2年前、コンピュータ支援設計と製品ライフサイクル管理のためのソフトウェアメーカーであるPTCは、SaaS(Software as a Service)販売への移行を始めたばかりでした。現在、同社の売上の約95%は経常的なものです。これは、過去2年間で株価が約60%上昇し、時価総額が153億ドルに達した同社にとって朗報です。しかし、次の展開への懸念から、S&P 500指数が10%上昇したにもかかわらず、過去4カ月間で株価は5%下落しました。
PTCが過去数年にわたって行ってきたSaaSへの投資は、フリー・キャッシュ・フローが純利益を上回るペースで増加しており、投資家に具体的な成果をもたらしています。また、PTCの売上の約30%を占めるInternet of Thingsは、売上の伸びが加速しており、最盛期を迎えようとしています。今後の2年間は、過去2年間がそうであったように、さらに良くなる可能性があります。
PTCのソフトウェアは、マイクロソフト (MSFT) のWordやアルファベット (GOOGL) のGmailのように消費者に馴染みのあるものではありませんが、考え方は同じです。PTCが提供するコンピュータ支援設計(CAD)と製品ライフサイクル管理(PLM)のプログラムは、企業が製品を研究開発から試作、生産まで一貫して行うことを支援します。9月に終了した2020年度のPTCの売上高15億ドルのうち、この2つの製品が約70%を占めました。
これらの製品は、技術革新のペースが全体的に加速する中で、現在も二桁台の成長を続けています。例えば、自動車メーカーは、電気自動車の普及率が高まり、自動車がよりスマートになり、ソフトウェアで実現できる機能が増えるにつれて、モデルをより速く設計する必要に迫られています。
PTCはまた、買収によって市場シェアを獲得し、売上を増やしています。PTCは、Arena Solutions社とOnshape社を買収し、クラウドやSaaSベースのCADおよびPLM製品を強化しています。
IoT(Internet of Things)は、PTCにとって新たなフロンティアです。以前のSoftware as a Serviceのように、IoTは願望と現実の間にあるものでした。しかし、今は違います。IoTソフトウェアのユーザーは、ロックウェル・オートメーション(ROK)のFactoryTalk InnovationSuiteにログインする工場管理者かもしれません。InnovationSuiteは、生産量や品質の統計情報をリアルタイムで管理者に表示することができます。これらの製品は、PTCのビジネスの中で最も急速に成長している部分です。
BairdのアナリストであるJoe Vruwink氏は、「数年前には、(IoTソフトウェアの)カテゴリーにはまだ多くの疑問があったが、今では、技術革新のペースが落ちることなく、各業界は、技術的な検討においてより進歩的になっている」と述べています。
PTCのCEOであるジェームス・へペルマン氏は、このビジネスにはまだ成長の余地があると言います。これは、実際の生産量と理論上の最大値とのギャップに基づいた数値ですが、ほとんどの工場の生産効率は60%しかないそうです。PTCのIoTソフトウェアは、非効率の原因を特定し、機械のダウンタイム、生産のボトルネック、従業員の問題など、生産量を低下させる要因を解決することができます。「マネージャーは、壊れていることを知らなかったものを修正できるようになりました」とヘペルマン氏は語っています。
PTCは、パンデミックによる不況から脱却し、不況に突入したときよりも強くなりました。ウォール街の予測では、今後2年間の売上は年平均で約21%増加し、2021年には1株当たり3.32ドル、2023年には4.89ドルになるそうです。
また、フリーキャッシュフローは、パンデミック前の年平均20%近くから30%に拡大すると予想しています(キャッシュフローは、過去に行った現金投資が効果を発揮し始めると、利益を上回るペースで増加します)。
BairdのVruwink氏は、このフリーキャッシュフローの増加に注目しています。PTCの評価は、ソフトウェア部門に対しては低いとして、6月4日の終値132.54ドルを26%上回る167ドルを目標価格としています。
この評価は一部の投資家を警戒させるかもしれません。PTCの2022年の推定利益は約34倍で、S&P500のソフトウェア企業の31倍に比べて割高となっています。このところ、投資家が成長株からバリュー株にシフトしていることから、割高な銘柄が打撃を受けており、先月少しだけ下落したPTCも無関係ではありません。
しかし、コロナ禍から回復する中、多くの企業がデジタルトランスフォーメーションを加速させようとしています。ヘペルマンCEOは「過去30年間のどの時期よりも、ソフトウェアを企業に導入するという点で、今、エネルギーと興奮が高まっている」と述べています。
PTCには、もう一つの強みがあります。それは、モノのインターネットが大きな買い手を惹きつけていることです。例えば、アベバ・グループ (AVV.UK) は、産業界のデジタルトランスフォーメーションを加速させるために、3月にIoTソフトウェアプロバイダーのOSIsoftを約50億ドルで買収しました。アベバ社の株価は、営業利益の約33倍に相当するものとなっており、この倍率をPTCに適用すると、株価は約155ドルになります。
PTCの株式を保有する20億ドル規模のファンド、プレシディウム・インベストメント・マネジメントのマネージング・ディレクター、マイケル・ウェア氏は、「資産の戦略性と魅力的な成長を考えると、PTCは大幅に過小評価されているように見える」と述べています。
出所:マネックス証券銘柄スカウター
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出所:yahoo! finance