エヌビディア（NVDA）の株価は5月24日の取引で2.57％上昇し、1,064.69ドルとなりました。前日には9.3％の上昇を見せており、その時価総額は2兆6,200億ドルあまりに達しています。エヌビディアの株価は今年に入り、すでに115％の上昇を記録しており、これはS&P500種株価指数の10％上昇、ナスダック総合指数の11％上昇を大きく上回っています。
エヌビディアの強さの源泉
エヌビディアは最新の決算で多くの懸念材料に対処し、新チップ「Blackwell」シリーズの出荷を前に受注が一時停止する懸念を払拭しました。さらに、米国外でのAIインフラ投資の伸びを示しました。
現在、エヌビディアが直面している最大の逆風は中国から生じています。ジェンスン・フアン最高経営責任者（CEO）は、エヌビディアが中国に輸出できるチップに制限があるため、同国市場での競争が激化していると述べました。エヌビディアの中国市場向けH20チップは、ファーウェイのライバルであるAscend 910Bよりも10％以上安く販売されているケースがあるとの報道もあります。
台湾への依存とそのリスク
より根本的な懸念として、エヌビディアは最先端のチップ製造を台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）に依存していることがあります。中国は台湾を自国の一部とみなし、本土との統一を目指しているため、地政学的リスクが存在します。エヌビディアは現在、台湾ベースの製造に依存していますが、将来的にはアリゾナに建設中のTSMC施設からチップを調達することを期待しています。
フリーダム・キャピタル・マーケッツのチーフ・グローバル・ストラテジストであるジェイ・ウッズ氏は、「山の覇者となれば、常に逆風が吹く可能性がある。エヌビディアにとって最大の逆風は、中国が台湾を侵略することだ」と述べています。
AIチップ市場における競争
エヌビディアが米国のAIチップ市場で圧倒的な優位を保てるかどうかも懸念されています。D.A.デビッドソンのアナリスト、ギル・ルリア氏は、ウォール街でエヌビディア株に強気のスタンスを持たない最後のアナリストの一人で、「中立」の格付けと900ドルの目標株価を付けています。
「今後4-6四半期を見据えた場合、モデルプロバイダーが計算効率の向上に注力する方向にシフトし、最大手の顧客はすべて独自のシリコンを開発するため、エヌビディアのコンピュートに対する需要の減少は避けられない」とルリア氏はリサーチノートに書いています。
DZ銀行のアナリスト、インゴ・ヴェルマン氏も同様の理由でエヌビディアの株価を「買い」から「保留」に格下げしました。同氏は、グーグルの親会社であるアルファベット（GOOGL）、アマゾン・ドット・コム（AMZN）、マイクロソフト（MSFT）などの顧客が自社製チップを開発する脅威を株価の問題点として挙げています。同氏は、株価のフェアバリューを1,025ドルとしています。
まとめ
エヌビディアの株価は驚異的な上昇を見せていますが、同時にいくつかのリスクも存在します。特に中国市場の競争激化と地政学的リスクは注視する必要があります。しかし、エヌビディアの技術力と市場支配力は依然として強力であり、今後の動向に注目です。
＊過去記事はこちら エヌビディアNVDA