2023年にS&P 500指数が24％以上も上昇した背景には、ビッグテック「マグニフィセント・セブン（M7）」の影響が大きくありました。M7はアルファベット（GOOGL）、アマゾン（AMZN）、アップル（AAPL）、メタ・プラットフォームズ（META）、マイクロソフト（MSFT）、エヌビディア（NVDA）、テスラ（TSLA）の7社で構成され、2023年、最もパフォーマンスが低かったアップルでさえ48％以上の株価上昇を記録しました。
多くのストラテジストは、少数の企業への依存によるリスクを懸念しています。しかし、パイパー・サンドラーのグローバルポリシーおよび資産配分責任者、ベンソン・ダーラム氏は、この懸念は誤解であると指摘します。ダーラム氏の研究によると、M7が一斉に動くことはほとんどなく、S&P 500のリターンに対するボラティリティはM7を含めることでわずかに低いとされています。
ダーラム氏はGARCH（一般化自己回帰条件付き異分散）モデルを用いた統計的解析で、M7を除くS&P 500のボラティリティは10.9％であり、M7を含むと10.5％になると述べています。これは、M7の特別な影響力がリスクを拡大させるわけではないことを示唆しています。
ダーラム氏によると、M7の各社は個別では高いボラティリティを持つかもしれませんが、株式間の相関は比較的低く、リスクを増加させるほどに一斉に動くわけではありません。実際には、M7株はセクター間で投資するのと同じくらいの多様化を提供しています。
また、M7株の日々のリターン間の平均動的相関は、S&P 500のセクター間のそれよりも低く、M7株間の相関は約0.41、セクター間では0.496とされています。これは、M7よりも11個の個別のS&P 500セクターが、より頻繁に同じ方向に取引される傾向があることを意味しています。
さらに、M7の変動性の約51.2％は、トップファクターから来ており、S&P 500セクターのリターンに対する最大の共通動的要因は約52.3％を占めています。これは、M7株への投資は、S&P 500セクター全体にわたって投資することと共通のエクスポージャーにおいて差がないということを示しています。
2024年がどのような展開を見せるかは未知数ですが、ダーラム氏の分析によれば、M7の役割について心配する必要は少ないようです。テック企業による株式市場への影響力は継続的である可能性が高いと考えられています。