経済誌バロンズのコラム「Tech Trader」が「ありえないほど安く見える」と2つのテック株を推奨していますので、ご紹介します。
取り上げられているのは、デジタルストレージを製造するウェスタン・デジタル（WDC）とマイクロン・テクノロジー（MU）の2社です。
ディスクドライブ・ビジネスは、長い間、好景気と不景気のサイクルを繰り返してきました。パソコン販売台数の急増をきっかけに需要が急増し、価格が高騰する。そのため、各社は合理的なレベルを超えて生産能力を増強する。そして、過剰設備が価格下落の引き金となり、倒産する。そんな業界として認識されてきました。
かつて数百社あったハードディスク業界は3社に絞られ、シーゲイト（STX ） とウエスタン・デジタルの2社で売上の大半を占めています。
メモリーチップのビジネスも統合が進んでいます。DRAM（ダイナミック・ランダム・アクセス・メモリ）と呼ばれるチップは、パソコンやサーバー、スマートフォンなどにデータを一時的に保存するものです。
また、フラッシュメモリやNAND（デジタルロジックで「NOT AND」を意味する）もあります。NANDはPC、サーバー、スマートフォンのほか、ソリッドステートドライブ、メモリーカード、USBメモリーなどに使われています。
DRAMはマイクロンテクノロジー（MU）とサムスン電子、SKハイニックスという韓国企業2社の3社が独占しています。NANDを製造する会社は、マイクロン、ウェスタンデジタルとその合弁会社であるキオクシア、そしてまたサムスンとハイニックスです。
このような市場を持つ2社をバロンズが推奨している理由のひとつは、まずその安さです。マイクロンは、株価収益率ベースで市場最安値の銘柄の一つで、今後12ヶ月の予想利益の約5倍で取引されており、これより安いハイテク株はないとバロンズのコラムは言っています。一方、ウェスタン・デジタルは、同じ期間の利益の6倍で取引されており、マイクロンに次ぐ2番目に安いハイテク株とのことです。
推奨の理由は単に安いからだけではありません。両社の最終市場は、わずか5年前とはまったく異なっており、PC市場との密接なつながりは薄れつつあることが、先週サンフランシスコで開催されたアナリスト・ミーティングで明らかになったそうです。
ウェスタン・デジタルとライバルのシーゲートは現在、主にクラウドアプリケーション用の大容量ドライブを提供しており、そして企業のクラウドへの支出は依然として急増しています。アマゾン（AMZN）、マイクロソフト（MSFT）、アルファベット（GOOGL） は、彼らのクラウド事業が強力かつ加速的に成長していることを最近の決算報告で明らかにしています。
メタバースが本当に存在するかどうかはわかりませんが、もし存在するとしたら、それはディスクドライブで実現されることになります。暗号、機械学習、人工知能は、ウェスタン・デジタルやシーゲートのドライブのラックなしには実現できません。
ドライブメーカーと同様に、マイクロンのビジネスも長い間、PCとスマートフォンの両方が主流でした。しかし、それも急速に変化しています。マイクロンの最高事業責任者であるSumit Sadana氏は最近、2025年度の同社全体の売上に占めるPCとモバイルのエンドマーケットの割合は、2021年の55％から38％になると予想していることを明らかにしました。
一方、データセンターは2025年には30%から42%になると予測しています。また、自動車、産業、ネットワーク市場は、売上高の15%から20%に上昇すると見込まれています。Sadana氏は、このシフトにより、成長率が高まり、季節性が薄れ、業績がより予測しやすくなると述べています。
アクティビスト投資家のエリオット・マネジメントは最近、ウエスタン・デジタルにハードディスクドライブ事業とNAND事業を分離するよう求めています。ウエスタンは2016年、160億ドルでのSanDisk買収を経てNAND事業に参入しました。それから6年、会社全体の時価総額は170億ドルに達しています。
エリオットはウエスタンの取締役会に宛てた書簡で、事業の結合を解除すれば同社の株価は2倍になると主張しました。エリオットは、ウエスタンのNAND事業の価値を170億ドルから200億ドルと見積もっています。もしそれが正しければ、それだけで同社の現在の時価総額をカバーしていることになり、投資家はハードディスク事業をタダで手に入れていることになります。
マイクロンも同様に安く見えるとバロンズのコラムは言っています。先週のアナリストミーティングで、マイクロンは、同社のファブと研究開発施設の交換コストを約1000億ドルと見積もりました。同社の現在の時価総額は800億ドルあまりです。
この会議でマイクロンの最高財務責任者であるMark Murphy氏が、同社の新しい長期財務モデルを発表したそうです。このモデルでは、サイクル全体で1桁台後半の売上成長、30%の営業利益率、10%を超えるフリーキャッシュフローマージンを掲げています。また、マイクロンが今後、フリーキャッシュフローの100%を株主に配当する意向であることを明らかにしています。先週、同社は配当を15％引き上げましたが、今後も増配が期待できます。
より速く成長するテック株はたくさんあるかもしれないが、ウェスタン・デジタルとマイクロン・テクノロジーの2社は、見通しが改善し、対応可能な市場が拡大し、大きなリターンが期待できる、最も割安なハイテク株であり、両社はあらゆる意味で過小評価されているとバロンズのコラムは分析しています。