バロンズ誌が、米国の電気自動車メーカー、プロテラ（PTRA）に注目しています。
この電気自動車技術会社は、今注目の分野で事業を展開していますが、テスラ（TSLA）をはじめとする多くのメーカーがひしめく分野での競争を回避しています。
多くの電気自動車メーカーとは異なり、すでに製品の販売を行っており、利益もすぐに出ると見込まれています。それどころか、電気バスというニッチな分野では、ほぼ独壇場のリーダーです。
しかし、カリフォルニア州バーリンゲームを拠点とする同社にとって、2021年は困難な年でした。同社の株価は約9ドルで、小型成長株の指数が9％の下落だったのに対し、昨年は20％の下落となっています。
プロテラには大きな問題がありました。6月中旬に株式公開のためにSPACと合併しましたが、年末に投資家がSPACを売却したため、株価が暴落したのです。
同社は12月に21％下落し、12月20日には52週間ぶりの安値を記録しました。現在、同社の株価はSPAC合併時の10ドルを下回っています。これはしばしば問題の深刻化を意味しますが、プロテラの場合、投資家にチャンスをもたらすかもしれません。
プロテラの主な事業は、都市部を中心とした短距離バスサービスに使用される電気都市バスで、NFIグループのニューフライヤーなど、数少ない競合企業が存在する成長市場です。プロテラは、この市場の約50％を占めています。
同社は2010年に最初のバスを生産し、2021年第3四半期には前年同期の33台から52台に納入台数を増やしました。北米では年間約5,000～6,000台の輸送用バスが販売されていますが、バッテリー車がシェアを伸ばすことでアップサイドが期待できます。
2021年の同社の売上高は約2億4,300万ドルで、そのうち約80％がバスによるものです。2022年初頭に発表される予定の第4四半期の売上高は6,900万ドルとなる見込みです。2022年の売上高は4億700万ドル、2023年の売上高は7億8,400万ドルに成長すると予想されます。
プロテラには、他に収益を生み出す有望な事業があります。同社は、他のバス・トラックメーカー向けにバッテリーシステムを製造しており、これはプロテラに技術的なノウハウとバッテリーサプライヤーとの関係をもたらし、戦略上大きなプラスとなっています。
自動車業界は、今後予想される電気自動車ブームに備えて、バッテリーの確保に躍起になっていますが、プロテラはすでにそこに足を踏み入れています。
BofA証券のアナリストであるSherif El-Sabbahy氏は、同社のバッテリー技術を投資テーマの中核と位置づけ、ディーゼルエンジンを供給するカミンズ（CMI）になぞらえて、同社の株式を「買い」と評価し、目標株価を15ドルとしています。
プロテラは、年間約1ギガワット時の容量を持つ2つのバッテリー生産施設を有しており、これは年間数千台の商用EVを製造するのに十分な容量です。同社は12月に3つ目の電池パック施設の計画を発表しましたが、これは「数ギガワット時の年間生産能力」を持つ最大規模の施設になるとのことです。
2021年第3四半期、プロテラはダイムラートラックの子会社であるトーマス・ビルト・バス（黄色いスクールバスで知られる）などの商業顧客に78個のバッテリーパックを納入しました。プロテラのバッテリー出力は、この期間に前年同期比で95％増加しています。
また、他の可能性も生まれています。10月、プロテラは、マサチューセッツ州で電気スクールバスをローリング発電機に変えたことを発表しました。スクールバスは1日に数時間しか利用されませんが、停車中に電力を供給することでグリッドに電力を還元しました。
社長を経て1月1日付でCEOに就任したガレス・ジョイス氏は次のように述べています。「私たちは、商用車の電動化という機会に注目する必要があります。商用車の電動化は、単なる輸送手段にとどまらず、さまざまな可能性を秘めています。このアプリケーションに見られるのはイノベーションです」。
バーティカル・グループのロペス氏は、プロテラを「買い」と評価しています。同氏の目標株価24.75ドルはウォール街で最も高く、現在の株価から約2.7倍になることを示唆しています。
これは、2025年の予想EBITDA（金利・税金・減価償却前利益）約4億4000万ドルの20倍に基づいています。この数字は、2025年には1株あたり約40ドルになり、現在の適正価格は約25ドルと計算されます。この倍率は強気に見えるかもしれませんが、ラッセル2000グロース・インデックスは、2021年の推定EBITDAの約17倍で取引されています。
また、プロテラをカバーしている6人のアナリストによる平均目標価格は約16ドルで、最近の水準を70％近く上回っています。これだけでも魅力的なリターンですが、投資家は通常、新しくて投機的な銘柄にはより多くのものを求めます。
もちろん、リスクもあります。最大の問題は、商用車メーカーがどれだけ早く電気自動車を導入するかということです。ロペス氏は、商用車メーカーが電気自動車に移行することを疑っていませんが、いつになるかはわかりません。プロテラの場合、「より確立されたビジネスで電気を供給しながら、より魅力的な（バッテリーの）機会を待っていることができる」と同氏は述べています。
プロテラはまだ利益を出していませんが、ウォール街は2023年にはEBITDAをプラスにすると予測しています。同社は7億ドル以上の現金を持っていますが、利益が出ていないため、投機的な銘柄となっています。ただ、現金支出は四半期ごとに約4,000万ドルで、事業計画を実行するのに十分な額となっています。
このように資金に余裕があるため、現在の株価の水準であれば、投資家は事業の進展に合わせて株式を保有し、忍耐強く待つことができると言えます。