アップスタート（UPST）の現在の株価は決して割高ではないとの趣旨の記事がモトリーフールに掲載されましたので、ご紹介します。
株式は通常、上場してから当初の株価を10倍に成長させるのに数年から数十年かかります。しかし、AIを活用したローン組成企業であるアップスタート・ホールディングスは、IPOから12ヶ月足らずでその偉業を成し遂げ、IPO価格の20ドルから1株250ドル以上になりました。
このような快走の後に同社株を買うのは遅すぎると感じがちですが、同社のビジネスの前に広がる長期的な機会を深く掘り下げて見ると、興味深い景色が見えてきます。
アップスタートは、消費者への融資を承認するかどうかの判断に、従来のFICOスコアに代わって人工知能を使用しています。銀行はアップスタートと提携し、プラットフォーム料、紹介料、サービス料などを同社に支払い、同社の技術を利用することになります。
わずか9つの銀行/信用組合のパートナーで上場したアップスタートは、1年にも満たない、2021年第2四半期の時点でパートナーベースを約3倍の25の銀行と信用組合に拡大しました。
CEOデイブ・ジルーアード氏は、第2四半期の電話会議で、アップスタートを利用して大きな成功を収めたことで、パートナーの銀行の1つがFICOスコアの使用から完全に移行することを決めたと述べました。
銀行パートナーによる採用率の高さは、アップスタートの売上成長に劇的な影響を与えています。
IPO以来、同社は3回の決算報告を行い、2020年第4四半期には18％、2021年第1四半期には5％、2021年第2四半期には23％と、アナリストの売上予測を上回っています。
経営陣は、2020年末に2021年度の売上高が5億ドルになるというガイダンスを出した後、2021年度通期のガイダンスを7億5,000万ドルに引き上げ、わずか2四半期で売上高の見込みは50％も上昇しました。
アナリストや投資家は、アップスタートが積極的に事業を拡大しようとしている企業であるにもかかわらず、いかに収益性が高いかということに驚いています。
一株当たりの利益は、アップスタートが公開している3つの四半期すべてでプラスとなっています。アナリストは同社の収益性を大きく過小評価しており、同社は2020年第4四半期に310％、2021年第1四半期に47％、2021年第2四半期に149％のEPSサプライズを生み出しています。
直近の四半期である2021年第2四半期のアップスタートの売上高は1億9,400万ドル、純利益は3,730万ドルでした。言い換えれば、同社は19.2%の純利益率で運営されており、これはまだ急成長している事業としては素晴らしいことです。
バランスシートにはキャッシュが積み上がっており、1年前にはわずか9,600万ドルだったものが、2021年第2四半期時点では6億1,700万ドルに達しています。
売上の成長が非常に好調であるにもかかわらず、これほど多くの現金を積み上げていることはエキサイティングなことです。
同社は、買収や自社株買いを検討することができるような強固なバランスシートを持っており、事業の成長を続けるための資金を十分に確保できるはずです。このまま事業を継続すれば、4～6四半期以内に10億ドル以上の現金を手にすることができると思われます。
アップスタートの株式は現在、200億ドル強の総時価総額で取引されています。経営陣の2021年の売上ガイダンスである7億5000万ドルに基づくと、株価売上比は26.6となります。
センチネルワン（S）のようなもっと「派手な」株が、多額の現金を使いながらP/S比86以上で取引されていることを考えてみてください。
アップスタートはガイダンスだけでも、過去2四半期で50％成長しており、事業自体は明らかに順調に成長しています。
アナリストは、2022年の売上を10億ドルと予想しており、アップスタートが2021年に見込んでいる額から25％の成長を見込んでいます。これまで予想を上回っていることから、実際の業績がそれを上回る可能性は十分にあると考えられます。
アップスタートが最も優れていると考えられるのは、同社がまだ非常に初期の段階にあることです。
米国だけでも5,000以上ある銀行や信用組合のうち、同社の融資パートナーはわずか25に過ぎません。また、アップスタートは、自動車ローンにも融資を拡大しており、将来的には学生ローン、住宅ローン、国際市場にも進出する可能性があります。
アップスタートはこの機会をすべて捉えることができるでしょうか？ 断言するのは時期尚早ですが、アップスタートは最初の3四半期で上場企業としての高い業績水準を達成しました。現金を積み上げ続けることで、同社が構築しているビジネスを守るための財源は増えることになります。
現在の株価は不当に高いわけではなく、長期的な投資家が期待することができる広い成長の道筋がアップスタートの前には広がっています。