アップル（AAPL）の投資家にとって、今後数週間の注目点は、来月中に発表される可能性のある次世代のiPhoneです。しかし、アップルには成長を促進するための他の手段があり、そのすべてがハードウェアに関係しているわけではありません。
大きく成長する機会を提供する新たな分野として注目されているのが、広告および検索収入です。
8月25日に発表された2つの調査報告書では、この2つの分野が今後数ヶ月、数年の間にトップラインの成長を大きく押し上げることになるとしていますが、同時にいくつかの関連するリスクも指摘しています。
エバーコアISIのアナリストであるAmit Daryanani氏は、新しいレポートの中で、アップルの広告における成長機会を調査し、その結果を気に入っています。
Daryanani氏は、アップルの広告事業は、2020年度の推定20億ドルから、2025年9月期には200億ドルに成長する可能性があると考えており、そのほとんどがApp Storeの広告によるものだとしています。
この成長予測は、4年間で約30億ドルから約200億ドルに拡大したアマゾン（AMZN）の広告事業と同様のものになると指摘しています。
Daryanani氏は、広告事業が目標を達成すれば、2025年度のアップルの1株当たり利益の9％を占める可能性があると主張しています。
「アップルの広告事業は、今後も上昇気流に乗るための過小評価されたレバーであり、消費者のプライバシーを確実に守ると同時に、収益化の仕組みをさらに強化する独自の方法を提供している」とDaryanani氏はリサーチノートに書いています。
アップルの「アプリ・トラッキング・トランスペアレンシー」プログラムでは、アプリは、他社のアプリやウェブサイトでユーザーの活動を追跡する前に、許可を求めなければなりません。
このプログラムは、プライバシー保護のための措置と位置づけられていますが、副次的な効果として、より多くの広告費をアップルの広告プラットフォームに移行させることができます。
Daryanani氏は、App Storeの広告プラットフォームを、コンテンツの配信だけでなく、コンテンツの発見にシフトさせることに最大のチャンスがあると考えています。
アマゾンの広告が、売り手が雑踏を切り抜けて買い物客を呼び込むのに役立つのと同じように、広告は、アプリ開発者が顧客を引きつける手段となります。また、アップル Mapsやアップル TV+などにも広告の機会があると考えています。
「広告はアップルにとって大きな成長の機会であり、彼らの膨大なインストールベースは、これまで効果的に利用されてこなかった競争上の優位性をもたらす。最近の行動は、アップルが1兆ドルの市場で公正なシェアを獲得しようとしているため、この状況が変わることを示している」と同氏は述べています。
Embed from Getty Imagesアップルの広告事業の拡大の可能性を見ているアナリストはDaryanani氏だけではありません。
今月初め、バースタインのアナリストであるToni Sacconaghi氏は、同じテーマで長いリサーチノートを執筆しました。
同氏の結論は、広告はアップルにとって2023年度または2024年度に70億ドルから100億ドルのビジネスになる可能性があるというものでした。
同氏は、アップルの広告事業の成長要因として、6月に中国で検索広告が追加されたこと、広告の負荷が高まったこと、5月にApp Storeにバナー広告が導入されたことなどを挙げています。
また、アップル NewsやStocksアプリの広告から、現在アップルが得ている売上は非常に小さく、年間5億ドル以下である可能性が高いと指摘しました。
一方、8月25日付けの新しいノートの中で、Sacconaghi氏はアップルとアルファベット（GOOGL）のユニットであるグーグルとの検索関係に注目しています。
グーグルは、iPhoneのデフォルト検索エンジンになるために、アップルに多額の年会費を支払っています。この関係は司法省の注目を集めており、司法省は昨年、グーグルが検索市場の支配を独占しているとして提訴し、その中で特にアップルとの契約を挙げています。
アップルもグーグルも、その関係の条件については透明性を保っていません。Sacconaghi氏は新しいレポートの中で、2020年度のグーグルのアップルへの支払い額は、これまでの予想の80億ドルよりも高い100億ドルになったと考えていると書いています。
そして、この支払いは2021年度には150億ドルに跳ね上がる可能性があり、アップルのサービス収入を押し上げ、アップル全体の粗利益の9％に寄与すると考えているとしています。同氏は、グーグルのトラフィック獲得コストのうち、2013年の推定13%から今年は39%がアップルに支払われると推定しています。
検索は、アップルにとって最大の広告収入源と言えます。Sacconaghi氏は、2020年度のアップルの広告収入は全体で124億ドルで、そのうち100億ドルはグーグルとの検索関係によるものだと推測しています。
アップルがグーグルとの関係を強めていることに、いくつかのリスクがあるとSacconaghi氏は考えています。
司法省の訴訟の結論が出るのは「何年も先」と考えているものの、不利な判決が出た場合、アップルの利益に4～5％のリスクが生じる可能性があると見ています。また、グーグルがアップルへの支払いを停止するか、契約条件を再交渉して支払い額を減らすことを選択するリスクもあると考えています。
Sacconaghi氏によると、グーグルは、検索分野でグーグルの唯一の真のライバルであるマイクロソフト（MSFT）に負けないようにするために、契約のための支払いを行っているとのことです。
しかし、アップルへの支払いが2022年度には200億ドルに近づく可能性があることから、「グーグルが戦略を見直すこともあり得ない話ではない 」とも述べています。