インテル（INTC）の株価が2月18日の米国市場で急騰しました。これは、同社がチップ企業のさまざまな部門を売却する可能性が報じられたことによるものです。一方で、TSMC（TSM）とブロードコム（AVGO）の間で報じられている事業分割の可能性には、多くの課題があると考えられています。
インテルの事業分割に関する背景
インテルの事業分割は、前CEOのパット・ゲルシンガー氏の退任以来、検討されてきました。ゲルシンガー氏は、同社をチップの設計・製造を統合した企業として維持し、外部企業への製造サービスを拡大する戦略を掲げていました。しかし、この計画は成功するまでに時間がかかりすぎると判断され、現在では事業の解体が検討されていると報じられています。
チップ設計部門であるプロダクト部門には多くの買い手がいるとみられますが、より複雑なのは、他社向けにチップを製造する「インテル・ファウンドリー」の処遇です。
インテルの分割戦略と市場の見方
レイモンド・ジェームズのアナリストであるスライニ・パジュリ氏は、リサーチノートの中で「ファウンドリー事業が資本化でき、買い手が見つかる前提があれば、ファウンドリーとプロダクト部門を分離するのが経営陣にとって最も合理的な選択肢となるはずだ」と述べています。パジュリ氏はインテル株を「マーケットパフォーム」と評価していますが、目標株価は設定していません。
最新の報道によると、TSMCがインテルの製造事業の一部または全部を引き継ぐためにホワイトハウスと交渉しており、ブロードコムはインテルの製品事業に関心を持っているとされています。ただし、TSMCはこの報道についてコメントを拒否し、インテルとブロードコムもコメントを控えています。
18日の米国市場、正午過ぎの段階でインテルの株価は前日比11％上昇しています。この動きは、プレジデンツ・デーの影響で17日の市場が休場だったことも影響しています。
TSMCによるインテル製造事業の取得は可能か？
TSMCがインテルのファウンドリー事業を取得する可能性には、大きなハードルがあると考えられます。TSMCは高度なチップ製造技術を持つ唯一の選択肢として注目されていますが、外国企業がインテルの製造拠点を運営することは、米国および台湾の双方で政治的な問題を引き起こす可能性が高いと見られています。
また、財務的な側面でも課題があります。TSMCはすでに米国の製造拠点に数十億ドルを投資しており、赤字のファウンドリー事業を追加で引き受けることには消極的かもしれません。一方で、インテルは2025年に向けて「18Aプロセス」による技術的リードを確保すると主張しており、その技術を安価で手放すことには株主が反対する可能性もあります。
一つの解決策として、TSMCが米国のチップメーカーとコンソーシアムを組み、インテル・ファウンドリーのスピンオフ事業に出資する形のジョイント・ベンチャーが考えられます。パジュリ氏は、「TSMCの経営陣にとっては、インテルのファブを買収・運営するよりも、自社の米国拠点を拡大する方が合理的な選択となるだろう」と述べています。
ブロードコムによるインテルのチップ設計部門買収の可能性
ブロードコムが関心を持っているのは、インテルのチップ設計・マーケティング部門です。ブロードコムは、CEOのホック・タン氏の下で数々の企業買収を成功させた実績を持ち、インテルの中央処理装置（CPU）事業を人工知能（AI）チップのカスタム化に活用し、コスト削減を進めることを狙っています。
ただし、ブロードコムによるインテルのチップ設計部門の買収には、独占禁止法の問題が伴う可能性があります。特に、クアルコム（QCOM）やアーム・ホールディングス（ARM）などの競合企業との市場競争を考慮すると、規制当局がこの取引を承認するかどうかは不透明です。
パジュリ氏は「どのような取引であれ、規制面での承認が必要であり、米国政府の支持を得ることが不可欠だ」と指摘しています。
まとめ：インテルの将来はどうなるのか？
インテルの事業分割に関する憶測が高まる中、TSMCやブロードコムといった企業がその一部を取得する可能性が報じられています。ただし、TSMCによるファウンドリー事業の取得は、政治的・財務的な課題が多く、簡単には進まないと考えられます。一方、ブロードコムによるチップ設計部門の買収は、規制当局の審査をクリアする必要があります。
このような状況の中で、インテルがどのような戦略を選択するかが、今後の株価に大きな影響を与えます。投資家としては、インテルの経営戦略と市場動向を注意深く見守ることが重要です。