ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ（ZM）が、コールセンター向けのクラウドサービスを手掛けるファイブ9を買収するという話が破綻しました。
ファイブ9の株主がズーム・ビデオ・コミュニケーションズの全株式提示を拒否したため、両社は9月30日に合併契約を終了しました。
7月に発表された当初の買収額は約150億ドルでしたが、ズームの中核事業であるビデオ会議事業の成長率が鈍化しているという懸念からズームの株価が下落したため、買収額は低下してしまいました。
ズームは、ファイブ9の株式1株に対して、ズームの株式0.5533株を提供するという案を提示しました。。この株式は、買収発表前に177.60ドルで取引されており、当初は、ファイブナインの株式1株あたり約200ドルの価値がありました。しかし、発表後の数週間で、ズームの株価は25％も下落してしまいました。
ズーム社の株価が下がったことで、同社のオファーの価値は、ファイブ9の株式の取引前の価格を大幅に下回ってしまう結果となりました。
これを受け、委任状分析会社のインスティテューショナル・シェアホルダー・サービシズが合併に反対するよう勧告していたことを考えれば、今回の破綻はウォール街にとって驚きではありませんでした。
司法省は、チーム・テレコムと呼ばれる省庁間のグループに、ズームと中国との関係を考慮して、この取引が国家安全保障上のリスクになるかどうかを調査するよう勧告していたことも、この取引を難しくしていました。ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、ズームが北京に関連した複数の連邦捜査に直面していると報じています。
J.P.モルガンのアナリスト、スターリング・オーティ氏は、ズームが「非常にポジティブな戦略的買収であっても、喜んで支払う金額については規律を持っている」と指摘しています。
同氏はまた、既存のソリューションを購入するよりも市場への参入に時間がかかることを認めながらも、ズームにはサービスとしてのコンタクトセンターを独自に開発する「技術的な能力」があると考えています。
ズームは9月に、動画に特化したコンタクトセンター市場への参入として、ズーム・ビデオ・エンゲージメント・センターを発表しました。このサービスは、2022年に展開される予定です。
パイパー・サンドラーのジェームズ・フィッシュ氏は、ズームの株価を「オーバーウェイト」に据え置いていますが、ローエンドの顧客の解約が増えていること、下半期の更新が上半期よりも低調であること、2023年度のガイダンスが市場を失望させる可能性があることなどから、「この先6カ月間は厳しい状況が続く」と注意を促しています。同氏をはじめとする有力者は、同社のクラウドベースのテレフォニーサービスであるズーム・フォンの成長性に再び注目しています。
シティのアナリスト、タイラー・ラドケ氏は、政府がズームと中国との関係を懸念していることが、少なくとも今のところ、ズームが大規模な合併取引を成立させる妨げになっていると考えています。同氏は、同社の成長率が鈍化していることを考慮し、「ニュートラル」の評価を維持しています。
ファイブ9については、アナリストはいくつかの成長の選択肢があると見ています。
J.P.モルガンのオーティ氏は、クラウド型コンタクトセンター市場において、ファイブ9を「クラス最高のピュア・プレイ・クラウドベンダー」と見ています。オーティ氏などが指摘するように、今回の合併の委任状資料には、身元不明の「A社」もファイブ9にオファーを出していたことが記されていました。少なくとも今のところ、他の入札者は現れていません。
しかし、ニーダムのアナリストであるスコット・バーグ氏は、ズームがファイブ9に再挑戦し、ファイブ9の株価に底値をつけるだろうと考えています。「我々は、この取引が後日行われると信じている」と同氏は書いています。
エバーコアISIのアナリストであるピーター・レビン氏は、ファイブ9の株式の格付けを「インライン」から「アウトパフォーム」に引き上げ、新たな目標値を185ドルから205ドルに設定しました。
同氏はリサーチノートの中で、同社の経営陣と話をした結果、「事業は順調に推移しており、懸案の買収は邪魔にならず、パートナーの貢献度も引き続き高い」、合併の委任状資料に記載されている長期予測の数字は「事業の現在の傾向を正しく表している」と述べています。
買収が失敗したことで利益を得たと考えられるのは、ビデオ会議でズームと競合し、コンタクトセンターソフトウェアでファイブ9と競合するリングセントラルl（RNG）です。10月1日の終値 は 5.08%増の 228.55 ドルでした。
＊合併に関する過去記事