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エヌビディア株はPER12倍未満でも買えない？フアンCEO辞任で大手証券が目標株価を半減・大幅引き下げ

エヌビディアNVDA

✨ この記事でわかること

  • エヌビディアのフアンCEO辞任を受け、大手証券会社が目標株価を大幅に引き下げた理由。
  • 予想PER12倍未満という割安な株価評価にもかかわらず、アナリストが買いをためらう背景。
  • AI半導体需要の強さと経営リスクをどう評価し、今後何に注目すべきか。

エヌビディア（NVDA）の株価が大幅に下落するなか、ウォール街のアナリストが相次いで投資判断と目標株価を引き下げています。

11月12日付のバロンズによると、ゴールドマン・サックスは目標株価を300ドルから220ドルへ、メリウス・リサーチは315ドルから185ドルへ、バーンスタインは400ドルから200ドルへ引き下げました。

注目すべきなのは、エヌビディアのAI半導体需要が急減したわけではないことです。

市場が警戒しているのは、ジェンスン・フアン氏という強力な指導者を失ったことで、同社の長期的な競争力や成長戦略が変化する可能性です。

大手証券が相次いで目標株価を引き下げ

11月12日、エヌビディアはフアン氏がCEO、社長、取締役を辞任したことを発表しました。

取締役会はコレット・クレス最高財務責任者（CFO）を暫定CEOに任命し、正式な後任の選定を開始しています。

今回の経営交代を受け、目標株価を大幅に引き下げた主な大手証券3社の変更内容は次のとおりです。

証券会社従来の目標株価新目標株価引き下げ率投資判断
ゴールドマン・サックス300ドル220ドル26.7%買いを維持
メリウス・リサーチ315ドル185ドル41.3%買い→保有
バーンスタイン400ドル200ドル50.0%アウトパフォーム→マーケットパフォーム

※11月12日に報じられた変更内容です。目標株価は各社の予測であり、将来の株価を保証するものではありません。

特にバーンスタインによる50%の引き下げは、フアン氏の退任を巡る不透明感が企業価値の評価に与える影響の大きさを示しています。

ゴールドマン・サックスは「買い」を維持も経営力に懸念

ゴールドマン・サックスのジェームズ・シュナイダー氏は、目標株価を220ドルに引き下げる一方、「買い」の投資判断を維持しました。

同氏が懸念するのは、経営判断の迅速さが失われる可能性です。

フアン氏は半導体の開発だけでなく、ソフトウェア、ネットワーク、データセンター投資など、幅広い事業戦略を主導してきました。

シュナイダー氏は、既存の契約については履行できる可能性が高いと評価しています。

一方、複数の企業が関与する大規模な投資案件を、従来と同じ規模や速度でまとめられるかについては疑問を示しています。

これは、短期的な売上高よりも、中長期の事業拡大に関わるリスクです。

メリウス・リサーチは185ドルへ大幅引き下げ

メリウス・リサーチのベン・ライツェス氏は、投資判断を「買い」から「保有」へ引き下げました。

目標株価も315ドルから185ドルへ41.3%引き下げています。

同氏はAI需要そのものについては、依然として非常に強いと評価しています。

しかし、経営体制の混乱が顧客企業の投資判断に影響する可能性を指摘しています。

特に重要なのが、マイクロソフト（MSFT）、アマゾン（AMZN）、アルファベット（GOOGL）などの大手クラウド企業による独自AI半導体の開発です。

これらの企業は現在もエヌビディアの高性能GPUを必要としています。

ただし、特定企業への依存リスクが改めて意識されれば、自社開発チップへの投資を加速させる可能性があります。

フアン氏の退任は、エヌビディアの技術的優位性を直ちに失わせるものではありません。しかし、顧客企業の長期的な調達戦略に変化をもたらす可能性があります。

PER12倍未満でもバーンスタインが買いをためらう理由

今回、特に注目されるのがバーンスタインのステイシー・ラスゴン氏の判断です。

同氏によると、エヌビディア株は今後12カ月の予想利益に対して12倍未満のPERで取引されています。

これは、AI半導体市場を牽引する成長企業としては低い株価評価です。

それにもかかわらず、ラスゴン氏は投資判断を「アウトパフォーム」から「マーケットパフォーム」へ引き下げ、目標株価も400ドルから200ドルへ半減させました。

理由は、今後さらに社内問題や政府による調査などの新たな情報が明らかになる可能性を警戒しているためです。

つまり、株価が割安に見えることと、今が買い時であることは別の問題です。

経営上の不透明感が続く間は、業績が好調でも投資家が高い株価評価を与えにくくなる可能性があります。

なお、予想PERは市場の利益予想を使った指標です。経営交代によって将来の利益予想が下方修正されれば、現在の割安感も変化します。

それでもエヌビディアの競争力は失われていない

一方、今回の経営交代によってエヌビディアの事業基盤が直ちに崩れるわけではありません。

ジーバート・ファイナンシャルの最高投資責任者マーク・マレック氏は、同社の競争力が創業者個人だけに依存しているわけではないと評価しています。

エヌビディアには、CUDAを中心とするソフトウェア基盤、長年にわたって構築した顧客関係、AIインフラへの旺盛な需要という強みがあります。

同社の取締役会も、既存の顧客契約や製品開発計画を中断することなく継続する方針を表明しています。

ただし、これらの強みが維持されることと、従来と同じ成長率や利益率を実現できることは同義ではありません。

新経営陣が開発計画を実行し、主要顧客との関係を維持できるかが重要になります。

次の焦点は11月17日の決算と後継者選定

エヌビディアは11月17日に2027会計年度第3四半期決算を発表する予定です。

今回の決算では、売上高や利益だけでなく、次の点が特に重要になります。

  • データセンター部門の成長率と次四半期の売上高見通し。
  • AI半導体の需要と供給能力に関する説明。
  • 主要顧客の設備投資や契約への影響。
  • 暫定CEOのクレス氏による経営方針と後継者選定の進展。
  • 独立調査や対中輸出規制に関する新たな説明。

また、正式なCEOの選任によって経営上の不透明感が後退すれば、株価が反発する可能性もあります。

ただし、後継者の発表だけで投資家の懸念がすべて解消するとは限りません。

関連記事：エヌビディアのフアンCEOが電撃辞任！33年間の経営に幕、AI半導体の覇者を襲う経営危機

まとめ

今回の大手証券による目標株価引き下げは、エヌビディアに対する市場の評価が大きく変わり始めたことを示しています。

これまで投資家は、AI半導体需要の拡大とエヌビディアの技術的優位性を中心に同社を評価してきました。

しかし、フアン氏の辞任によって、経営体制の安定性や長期的な戦略遂行能力も重要な評価対象になっています。

予想PER12倍未満という株価水準には魅力があります。一方、企業統治や後継者問題の不透明感が続けば、株価の割安な状態が長期化する可能性もあります。

投資家にとって重要なのは、AI需要の強さだけでなく、新しい経営陣がその需要を確実に業績へ結び付けられるかを見極めることです。

情報ソース

企業公式資料・一次情報

報道・市場情報

※本記事は情報の提供を目的としており、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。投資は自己責任で行ってください。

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