オラクル（ORCL）は9月10日のマーケット終了後、2027年度第1四半期決算を発表しました。売上高と調整後1株当たり利益（EPS）はともに市場予想を上回り、特にAI需要を取り込むクラウドインフラ事業が急拡大しました。
一方、成長を支える設備投資も急増しています。オラクルは、安定したソフトウェア企業から巨額の資金を投じるAIインフラ企業へ急速に姿を変えています。
売上高193億ドル、EPSは1.92ドル
2027年度第1四半期の売上高は193億ドルで、前年同期比30%増となりました。市場予想の191億ドルも上回っています。
調整後EPSは1.92ドルとなり、前年同期の1.47ドルから増加しました。市場予想の1.74ドルも上回りました。
第2四半期の業績見通しは市場予想とおおむね一致し、通期の売上高と調整後EPSの見通しは引き上げられました。
今回の決算は、売上高と利益の両面で堅調な内容でした。
クラウドインフラ売上高が121%増
最も注目すべき数字はクラウドインフラ事業です。
同部門の売上高は74億ドルとなり、前年同期比121%増加しました。一方、クラウドインフラ以外の事業の成長率は3%にとどまりました。
つまり、オラクル全体の30%成長を大きくけん引しているのはクラウドインフラです。
2025年度には売上高の18%だった同事業が、今後は売上高の60%を占める規模まで拡大すると予想されています。オラクルの収益構造が短期間で大きく変わろうとしています。
受注残高は6,640億ドルに拡大
オラクルの受注残高は6,640億ドルに達しています。その大部分をクラウドインフラ事業が占めています。
ただし、約半分はオープンAIとの単一のクラウドインフラ契約です。顧客集中という点ではリスクがあります。
一方、オープンAI以外の受注残高は過去1年間で2倍以上に増えました。顧客基盤の分散が進んでいる点は重要です。
設備投資は920億ドルへ急増
急成長の代償が巨額の設備投資です。
今期の設備投資額は920億ドルと予想されています。前年度は560億ドル、2024年度は69億ドルでした。第1四半期だけですでに280億ドルを支出しています。
その結果、フリーキャッシュフローはマイナスとなり、自社株買いも終了しました。記事によると、アナリストは2030年までフリーキャッシュフローがプラスにならないと予想しています。
資金調達も増えています。オラクルは前年度に長期債務を370億ドル増やし、第1四半期には200億ドルの株式を発行・売却しました。
オラクルは別の企業になりつつある
今回の決算で重要なのは、単なる市場予想超えではありません。
オラクルが従来の高収益ソフトウェア企業から、AIデータセンターへ巨額投資を行うインフラ企業へ変わり始めたことです。
クラウドインフラが121%成長する一方、それ以外の事業は3%成長です。この差を見ると、今後の企業価値を左右するのはAIインフラ事業になります。
過去のオラクルは安定したキャッシュフローを生み、自社株買いによって株主に還元する企業でした。現在は、負債や株式発行も利用しながら将来の成長へ資金を振り向けています。
6,640億ドルを売上高に変えられるか
6,640億ドルという受注残高は大きな成長余地を示しています。しかし、契約があるだけでは利益は生まれません。
AIサーバーやデータセンターを整備し、受注を実際の売上高へ変える必要があります。
今後は売上高成長率だけでなく、「920億ドルの設備投資からどれだけ利益とキャッシュフローを生み出せるか」が重要になります。
設備の稼働率を高く保ち、受注残高を着実に売上高へ転換できれば、現在の巨額投資は将来の競争優位につながります。
逆に、AI需要の伸びが鈍化すれば、設備投資や負債が重荷になる可能性があります。
オラクルの将来性を判断する最大のポイントは、AI需要の大きさだけではなく、投資した資本をどれだけ効率よく回収できるかだと考えます。
オープンAI依存と株式希薄化にも注意
受注残高の約半分がオープンAIに集中している点も無視できません。
オープンAIの事業拡大が続けばオラクルには追い風ですが、投資計画が変われば影響も大きくなります。アンソロピックなどとの競争やAIモデルの価格低下も、顧客側の投資行動に影響する可能性があります。
また、第1四半期には200億ドルの株式を発行しています。
企業全体の利益が増えても、発行済み株式数が増えれば1株当たりの価値は希薄化します。売上高や営業利益だけでなく、今後は発行済み株式数にも注意が必要です。
今後は5つの数字を確認したい
今回の決算を見る限り、オラクルのAIインフラ戦略は急速に拡大しています。
一方で、高成長と同時に設備投資、負債、株式発行も増えています。
今後の決算では「クラウドインフラ売上高の成長率」「オープンAI以外の受注残高」「設備投資額」「フリーキャッシュフロー」「発行済み株式数」の5つを確認したいところです。
オラクルの将来性を決めるのは、AI市場そのものの成長だけではありません。6,640億ドルの受注残高を利益とキャッシュフローへ変え、920億ドル規模の設備投資を回収できるかが最大のポイントです。
現在のオラクルは、成熟したソフトウェア企業からAIインフラ企業へ転換する途中にあります。その転換が成功するかどうかを判断する局面に入っています。
情報ソース： Barron’s: “Oracle Stock Rises After Solid Earnings” （By Adam Levine, Sept. 10, 2026）
※本記事は情報の提供を目的としており、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。投資は自己責任で行ってください。
＊過去記事「決算直前のオラクルに注目！AI投資を利益に変えられるかが株価の分岐点」
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