週明けの3月10日、関税や政府人事の混乱が米国経済の成長を損なうとの懸念が高まり、世界市場では3週間連続でボラティリティが拡大しました。ウォール街の強気ムードが後退し、リスク回避の動きが強まる中、米国株は大幅に下落しました。景気後退を懸念する投資家の資金が国債に流れ、米国債の利回りが低下する展開となっています。
S&P 500とナスダック100が大幅下落、エヌビディアなどの大型株が急落
米国市場の売り圧力の中心となったのは、大型テクノロジー株でした。S&P 500は過去最高値から8.6%下落し、調整局面に近づいています。ナスダック100は2022年以来の最悪の下げ幅を記録しました。特に「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる主要テクノロジー株の指数は5.4%下落しました。
エヌビディア（NVDA）を含む半導体関連株の指数は4月以来の安値に沈み、テスラ（TSLA）は15%急落しました。ダウ平均株価は2.1%の下落となり、S&P 500は重要な200日移動平均線を下回りました。
リスクセンチメントの悪化に伴い、安全資産への資金流入が進みました。10年物米国債の利回りは8ベーシスポイント低下し、4.22%となりました。一方、ドル指数は0.2%上昇しました。債券市場では、高格付け企業の10社が社債の発行を延期するなど、信用市場の不安定さも増しています。原油価格も6カ月ぶりの安値に落ち込みました。
トランプ大統領の政策が景気減速を招くとの懸念
市場の不安要因の一つは、トランプ大統領の政策が経済成長に与える影響です。関税の強化や政府のスリム化を進める方針が、短期的に経済活動を減速させる可能性が指摘されています。トランプ大統領は、米国経済の先行きについて「大きな変化の時期であり、移行期間が必要だ」と述べました。
ボルビン・ウェルス・マネジメント・グループのジーナ・ボルビン氏は、「投資家は市場のヘッドラインに振り回される局面にあるが、長期的には忍耐が報われるだろう」とコメントしました。
200日移動平均線を割り込むS&P 500、リスク回避の動きが強まる
S&P 500が200日移動平均線を下回ったことは、市場のセンチメントに大きな影響を与えています。リソルツ・ウェルス・マネジメントのカリー・コックス氏は、「200日移動平均線を下回ると、市場のボラティリティが大幅に上昇する」と指摘しました。これまでの市場格言の中でも、この水準の重要性は特に強調されてきたものです。
JPモルガン・チェースやRBCキャピタル・マーケッツのアナリストも、2025年の強気な市場予想を引き下げています。モルガン・スタンレーのマイケル・ウィルソン氏は、「市場には複数の要因が作用しているが、現在は関税問題が最大の懸念材料となっている」と述べました。
投資家心理の悪化、個人投資家の弱気ムードが強まる
個人投資家のセンチメントも急速に悪化しています。アメリカ個人投資家協会（AAII）の調査によると、2022年以来初めて、個人投資家の過半数が今後6カ月間の株価下落を予想しています。株価の上昇を見込む投資家は20%未満にとどまりました。
一方で、ジャニー・モンゴメリー・スコットのダン・ワントロブスキー氏は、「小売投資家や機関投資家は依然として株式を買い越しており、売り圧力が完全には解消されていない」と指摘しました。そのため、今後さらに調整局面が続く可能性もあります。
関税政策の行方と市場の今後の展望
関税が一時的なものなのか、長期的な政策として定着するのかが市場の大きな焦点となっています。グレンミードのジェイソン・プライド氏とマイケル・レイノルズ氏は、「関税が単なる交渉の手段として短期間で解除されるのか、恒久的な政策となるのかが重要だ」と述べました。
また、バンセン・グループのデビッド・バンセン氏は、「関税の影響は少なくとも1～2四半期にわたり、経済活動に打撃を与える可能性がある」と分析しました。しかし、減税策が早期に成立すれば、関税の悪影響を相殺できる可能性があるとも述べています。
株式市場は底打ちに近いのか、それともさらなる下落が続くのか
ナショナルワイドのマーク・ハケット氏は、「現在の相場は底に近づいている可能性がある」と指摘しました。一方で、「労働市場の懸念や消費の落ち込みが続けば、スタグフレーションのリスクもある」と警戒感を示しました。
市場の回復には、関税問題や政府の予算問題が最悪の事態を避けられるかどうかが重要なカギを握っています。今後数週間の経済データが、投資家のセンチメントを左右することになりそうです。
ゴールドマン・サックスやTDセキュリティーズは、最近の市場の売りがシステムトレードによる影響も大きいと分析しています。これらのファンドは相場の動きに応じて売買を行うため、下落局面では売りが加速する傾向があります。しかし、TDセキュリティーズやシティグループは、「システマティック・ファンドの売り圧力はすでにピークに達した可能性がある」と指摘しています。
まとめ
米国市場は関税政策や景気減速への懸念から大幅に下落し、S&P 500は200日移動平均線を割り込む展開となっています。ナスダック100やエヌビディアを含む大型テクノロジー株が急落し、市場全体のリスクオフムードが強まっています。
今後の市場動向は、トランプ大統領の関税政策がどのように展開するか、経済指標がどのような結果を示すかに大きく依存しています。投資家は引き続き慎重な姿勢を保ちつつ、市場の動きを注視する必要があります。