2024年はスターバックス（SBUX）にとって厳しい年となっています。国際的なコーヒー・チェーンである同社の株価は、第1四半期に低調なトラフィック数と売上の伸びを記録した後、年初来で約20％下落しています。
一方で、新進気鋭のコーヒーチェーンであるダッチ・ブロス（BROS） は、販売量、利益率、店舗数の増加を実現し、株価は今年16％上昇しています。ダッチ・ブロスのブランドはアメリカ北西部のルーツから他の市場へ広がり、人気が高まっています。
ダッチ・ブロスの既存店売上高2桁成長
2024年第1四半期、ダッチ・ブロスは既存店売上高が10％増加しました。同社はこの数字を、報告期間開始時点で15ヶ月以上営業しているレストランの前年同期比売上成長率と定義しています。既存店売上高は、レストランブランドのトラフィックシフトと価格決定力を分析する上で重要な指標です。
経営陣によれば、当四半期はトラフィックとチケットサイズの両方が増加し、ダッチ・ブロス店舗へのトラフィックは2四半期連続で増加しました。
その他の業績も堅調で、ダッチ・ブロスのレストラン利益率は2023年第1四半期の24.2％から前四半期は29.8％に拡大。営業利益率は9.3％となり、純利益は前年同期の940万ドルの赤字から1620万ドルの黒字に転換しました。
スターバックスの業績悪化
対照的に、スターバックスの既存店売上高は全世界で4％減少し、来店客数も前年比6％減少しました。営業利益率は12.8％に縮小しており、近い将来、ダッチ・ブロスが営業利益率でスターバックスを上回る可能性があります。
ダッチ・ブロスの店舗拡大と会員プログラムの成長
2024年第1四半期末のダッチ・ブロスの店舗数は876店で、前年同期の716店から増加しています。同社は西海岸から東海岸に広がるにつれて、四半期に30店舗以上をオープンしています。長期目標は4,000店舗以上のドライブアップコーヒースタンドを持つことです。
また、同社のダッチ・リワード・プログラムの会員が前四半期の全取引の66％を占め、前年同期比で約150ベーシスポイント増加しました。ロイヤリティの高い顧客は、既存店売上高のプラス成長に貢献し、長期的な利益拡大の機会を提供しています。
一方、スターバックスは米国内に16,600店舗、全世界に38,951店舗を展開しており、店舗数の増加余地はダッチ・ブロスほど大きくありません。
ダッチ・ブロスの成長とバリュエーション
ダッチ・ブロスは、平均販売数量（AUV）が200万ドルであり、既存店売上高が順調に伸びれば、AUVも増加する可能性があります。現在の株価は、スターバックスの2.4倍、S&P500の2.8倍に対し、PER（株価純資産倍率）2.5倍で取引されています。魅力的な成長の道筋と収益性の上昇を割安で実現しており、投資家にとって非常に魅力的な銘柄となっています。