世界最大のデジタル通貨であるビットコインが2週間ぶりに4万ドルを超えるなど、ビットコインをはじめとする暗号通貨は2月4日に大きく反発しました。
しかし、あるアナリストは「暗号の冬」の影響を警告しており、特にチップメーカーのエヌビディア（NVDA）にとって厳しいものになる可能性があると主張しています。
エヌビディアは、イーサリアム・ネットワーク上の取引処理、すなわちマイニングに使用されるグラフィックチップの主要サプライヤーです。マイニングチップの需要は、2021年にネットワークのネイティブトークンであるイーサの価格が高騰し、マイニング能力が急激に高まったことで急増しました。
しかし、イーサは暴落し、最近では1トークンあたり2,900ドル前後で取引されており、2021年11月10日の史上最高値4,867ドルから下落しています。この低迷により、マイニングの収益性が低下し、マイナーが取引処理の対価として受け取るトークンの価値が低下しています。
ニューストリートリサーチのアナリスト、ピエール・フェラグ氏は、マイニング市場は今やエヌビディアのグラフィック・プロセッシング・ユニット（GPU）で飽和状態になっているかもしれないと主張しています。
これは、エヌビディアの将来の生産力と価格決定力にとって悪いニュースとなる可能性があり、エヌビディアの株価にもマイナスの影響を与えると同氏は言います。
弱気のケースは「暗号の冬」、つまり暗号通貨の価格が深く落ち込んだ状態が長く続くことです。前回そうなった2018年には、2大トークンであるビットコインとイーサの価格が史上最高値から75％以上下落し、回復に1年以上かかりました。エヌビディアの株価も苦しみ、2018年には31％も下落しました。
フェラグ氏は「もし株価が2018年と同じように反応すれば、150ドルまでのダウンサイドがあると見ている」と述べています。その規模の下落は、240ドル前後のエヌビディアの最近の価格から40％近くのダウンを意味します。
長期的には、イーサリアムのネットワークは「プルーフ・オブ・ワーク」システムから「プルーフ・オブ・ステーク」に移行すると予想されています。
この新しいシステムにより、ネットワーク上の計算需要が大幅に削減され、エヌビディアのGPUの需要も減少するはずです。
これはすぐに期待できるものではなく、技術的なハードルによって遅れる可能性もあります。しかし最終的には、「これにより、暗号の冬が永久的なマイニングの冬に変わる」とフェラグ氏は述べています。
エヌビディアのGPUは、主にゲーム用PCやデータセンターなどの法人市場に投入されます。しかし同社は、イーサリアムの採掘者が同社のチップを暗号の処理に適応させることでも利益を得ています。
フェラグ氏の見解では、リスクがあるのはエヌビディアのGeForceラインナップからの売上です。その製品群からの売上は、2021年は30億ドル以上になると同氏は推定しています。そのうちのいくつかはゲーム需要によるものですが、同氏は20億ドル、つまり3分の2がイーサリアムのマイニングによるものだと推定しています。
もっとも、エヌビディアにはゲーム、自律走行、データセンターなど、他にも多くの成長要因があります。同社の売上高は、2021年の258億ドルから、今年は313億ドルになると予想されます。1株当たりの利益は、2021年の4.18ドルから5.13ドルになると予想されています。
ファクトセットによると、ウォールストリートの多くのアナリストがエヌビディアの株を「買い」と評価しており、平均目標株価は345ドルとなっています。
エヌビディアの株価は昨年125％上昇し、2020年には122％の上昇を記録しました。今年は18％の下落で、PHLX半導体指数の13％の下落に追随しています。しかし、2024年の予測に基づくと、平均的な半導体株よりも44％のプレミアムが付いており、依然として高い評価を受けています。
フェラグ氏は、同社の株式を「ホールド」とし、目標株価を270ドルから250ドルに引き下げました。同氏は、暗号通貨の広範なプルバックでは「躊躇なく弱さを買う」と書いています。しかし、今のところ、暗号は再び上昇モードに入っているようです。
「暗号の冬」への懸念は昨年夏にもあがっていました。「エヌビディア 暗号の冬も買い場は続く」
市場はこのフェラグ氏の主張に反応せず、エヌビディアの株価は2月4日の市場で2％あまり上がっています。
＊過去記事はこちら エヌビディアNVDA